14.12.2025 14:39
06.06.2018
M&G Investments: Gepflegte Langeweile war gestern – Drei Lektionen nach der italienischen Woche
Köln, den 06.06.2018 (Investmentfonds.de) -
Dr. Wolfgang Bauer, Fondsmanager im Anleiheteam von M&G Investments
Wer behauptet, dass die Kapitalmärkte letzte Woche unruhig waren, unter-
treibt: Politische Turbulenzen in Italien und Spanien, eskalierende Handels-
spannungen und obendrein unerwartet starke US-Arbeitsmarktdaten haben die
Investoren ins Schwitzen gebracht. Dr. Wolfgang Bauer, Fondsmanager im An-
leiheteam von M&G Investments, hat drei Lektionen mitgenommen:
1. Stimmungsumschwünge können brutal sein
Noch bis vor kurzem war die Anlegerstimmung für die Eurozone äußerst
optimistisch, und das spiegelte sich auch an den Anleihemärkten. "Nach
der Präsidentschaftswahl in Frankreich letztes Jahr, bei der die europa-
feindlichen Lager verloren, machten sich die Märkte wenig Sorgen – auch
nicht um Italien. Die Kosten für Credit Default Swaps auf italienische
Staatsanleihen, also Versicherungen gegen einen Kreditausfall, gingen
nach und nach zurück", sagt Bauer. Auch nach der Wahl in Italien im März
seien die Investoren zunächst entspannt geblieben. Erst die heftige Anti-
Euro-Rhetorik der neuen populistischen Regierungskoalition in Italien habe
die Stimmung massiv gedreht. "Der Markt erkannte, dass die politischen
Risiken in der Peripherie der Eurozone nach wie vor real sind und wechselte
abrupt in den "Risk-Off-Modus". In den letzten Tagen wurde Italien zeitweise
sogar ein höheres Kreditrisiko zugewiesen als Schwellenländern wie der
Türkei oder Brasilien", so der Bondexperte. Die Anleger hätten sich wahllos
jeglichem Risiko entzogen, was auch Wertpapiere höherer Qualität getroffen
habe. Bauers Fazit: "Europäische Finanzwerte und Corporate Hybrids waren
ebenfalls unter Druck und boten attraktive Einstiegsmöglichkeiten – eine
Chance für aktive Anleger."
Dr. Wolfgang Bauer, Fondsmanager im Anleiheteam von M&G Investments
Wer behauptet, dass die Kapitalmärkte letzte Woche unruhig waren, unter-
treibt: Politische Turbulenzen in Italien und Spanien, eskalierende Handels-
spannungen und obendrein unerwartet starke US-Arbeitsmarktdaten haben die
Investoren ins Schwitzen gebracht. Dr. Wolfgang Bauer, Fondsmanager im An-
leiheteam von M&G Investments, hat drei Lektionen mitgenommen:
1. Stimmungsumschwünge können brutal sein
Noch bis vor kurzem war die Anlegerstimmung für die Eurozone äußerst
optimistisch, und das spiegelte sich auch an den Anleihemärkten. "Nach
der Präsidentschaftswahl in Frankreich letztes Jahr, bei der die europa-
feindlichen Lager verloren, machten sich die Märkte wenig Sorgen – auch
nicht um Italien. Die Kosten für Credit Default Swaps auf italienische
Staatsanleihen, also Versicherungen gegen einen Kreditausfall, gingen
nach und nach zurück", sagt Bauer. Auch nach der Wahl in Italien im März
seien die Investoren zunächst entspannt geblieben. Erst die heftige Anti-
Euro-Rhetorik der neuen populistischen Regierungskoalition in Italien habe
die Stimmung massiv gedreht. "Der Markt erkannte, dass die politischen
Risiken in der Peripherie der Eurozone nach wie vor real sind und wechselte
abrupt in den "Risk-Off-Modus". In den letzten Tagen wurde Italien zeitweise
sogar ein höheres Kreditrisiko zugewiesen als Schwellenländern wie der
Türkei oder Brasilien", so der Bondexperte. Die Anleger hätten sich wahllos
jeglichem Risiko entzogen, was auch Wertpapiere höherer Qualität getroffen
habe. Bauers Fazit: "Europäische Finanzwerte und Corporate Hybrids waren
ebenfalls unter Druck und boten attraktive Einstiegsmöglichkeiten – eine
Chance für aktive Anleger."
--- Anzeige ---
>>Jetzt passende Fonds mit 100% Rabatt kaufen --- Ende Anzeige ---
2. Anleihekorrelationen sind intakt
"Die letzten Tage waren ein Stück aus dem Lehrbuch für Renditekorrelationen",
sagt Wolfgang Bauer. Vor allem italienische und deutsche Staatsanleihen
hätten sich wie polare Gegensätze verhalten. Als die Renditen der italieni-
schen Papiere letzte Woche, getrieben von der Angst vor Neuwahlen und weiteren
Gewinnen für die Anti-Euro-Lega, sprunghaft anstiegen, seien Bundesanleihen
ihrem Image als sicherer Hafen gerecht geworden. "Für jeden Anleger, der sich
über Volatilität und Kursrückgänge im Portfolio Gedanken macht, sind diese
Korrelationsmuster von Bedeutung", findet Bauer. "So unattraktiv westliche
Staatspapiere aus einer reinen Renditeperspektive sein mögen, so wertvoll
können sie in derart heftigen Marktphasen in einem gemischten Anleiheport-
folio sein." Zur Diversifikation sieht Bauer derzeit daher ein gewisses
Engagement in Bundesanleihen und anderen klassischen Anlagen wie dem japani-
schen Yen als sinnvoll an. Durch die anhaltend gute Konjunkturlage böten
zudem Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Status nach wie vor Wert-
potenzial.
3. Anleger übersehen andere Themen
Letzte Woche waren die Märkte auf Italien fixiert – eine ähnliche Situation
wie Anfang 2016, als der fallende Ölpreis das allseits beherrschende Thema
war. "Jedes kleinste Detail erscheint plötzlich relevant und hat das Potenzial,
die Märkte in beide Richtungen zu bewegen", erläutert Bauer. Dann steige aller-
dings die Gefahr, dass andere bedeutsame Entwicklungen schlicht übersehen oder
verdrängt würden. So wie die wieder anziehende Inflation, deren Veröffentlichung
kaum beachtet worden sei: "In der Eurozone stieg die Inflation vergleichsweise
stark von 1,2 % auf 1,9 % pro Jahr, und das liegt immerhin nur noch knapp unter
der Zielmarke der EZB", so der Fondsmanager. Angesichts der Unsicherheit über
den Kurs der EZB sollte dies die Marktteilnehmer zumindest ins Nachdenken bringen.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
