Dexia: Schwellenländer-Anleihen - Wie geht es weiter mit der Anlageklasse?
Luc D’hooge, Head of Dexia AM Emerging Markets Bond Funds
Noch immer beherrscht die europäische Schuldenkrise die Schlagzeilen und die
USA haben mit einem Haushaltsdefizit in Rekordhöhe zu kämpfen. Die Wachstums-
aussichten der meisten Industrieländer sind alles andere als gut, deswegen
wird wenig investiert. Welche Performance ist vor diesem Hintergrund von
Emerging-Markets-Anleihen zu erwarten? Luc D’hooge, der für Schwellenländer
Anleihen bei Dexia AM verantwortlich ist, sagt: „Mit einer langfristigen
Strategie können wir voraussichtlich von den strukturellen Verbesserungen
in den Schwellenländern profitieren, zumal sie die Weltwirtschaft zurzeit
maßgeblich stützen.“
Der Ausblick ist positiv
Wichtig ist zunächst, ob die Ratings die Ausfallrisiken tatsächlich korrekt
wiedergeben. Die Industrieländer sind deutlich höher verschuldet als die
Emerging Markets. Am leichtesten lässt sich die Schuldenstandquote, also
das Verhältnis von Staatsschulden zum BIP, durch Wachstum verringern – und
das ist in den Emerging-Market-Ländern sehr viel höher. Außerdem hängen
die Länderratings stark vom Reichtum eines Landes, also von seinem Pro-Kopf-
Einkommen, ab. Die Rating-Agenturen bevorzugen reiche Länder und begründen
dies häufig mit der größeren Steuerbasis. Zugegeben: Manchen Schwellenländern
fällt es schwer, Steuern einzutreiben. Aber in einigen Industrieländern sind
die Belastungen bereits jetzt so hoch, dass nur noch wenig Spielraum besteht.
Reiche Länder verfügen meist über besser funktionierende und unabhängigere
öffentliche Einrichtungen; es handelt sich um stabile Demokratien, die ein
höheres Rating rechtfertigen. Andererseits ist die Geld- und Fiskalpolitik
der Schwellenländer sehr viel disziplinierter geworden. Viele Emerging
Markets erwirtschaften Leistungsbilanzüberschüsse und haben Fremdwährungsre-
serven angelegt. Dazu haben sie flexible Wechselkurse, klare Inflationsziele
und eine bessere Schuldenstruktur als früher – mit mehr Lokalwährungsanleihen
und längeren Laufzeiten. Auch die staatlichen Institutionen und ihre
Unabhängigkeit haben Fortschritte gemacht.
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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