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12.12.2012

Sparinvest Ausblick 2013: Kleine Unternehmen in jeder Hinsicht attraktiv

K�ln, den 12.12.2012 (Investmentfonds.de) -

Michael Albrechtslund, Investment Director Sparinvest In einem aktuellen Marktausblick f�r 2013 schreibt Michael Albrechtslund, Investment Director bei Sparinvest: Die US-amerikanische Federal Reserve und Notenbanken anderer Industriel�nder d�rften ihre lockere Geldpolitik fortsetzen � bis die positiven Folgen in der Wirtschaft angekommen sind. Weitere Quantitative-Easing-Programme sind daher sehr wahrscheinlich. Diese zielen darauf ab, die Inflation zu erh�hen und haben so einen doppelten Effekt: Einerseits senkt eine h�here Inflationsrate die Kosten der Staatsverschuldungen. Andererseits zwingt sie die Menschen die Wirtschaft zu st�tzen, indem sie in risikoreichere Anlagen investieren. Die niedrigen Zinsen und zunehmend sp�rliche Rendite f�r liquide Anlagen sind jedoch frustrierend f�r Anleger, die �ber freie Mittel verf�gen. Der d�stere Ausblick, der von der drohenden Fiskalklippe in den USA und �Eurogeddon� gezeichnet ist, hat sie bisher von risikoreicheren Investments ferngehalten. Es ist auch weiterhin damit zu rechnen, dass die anhaltende Volatilit�t die Begeisterung f�r Risiko-Anlagen d�mpft, bis der Mangel an Anlagen mit positiver Rendite (nach Abzug der Inflation) die K�ufe erzwingt � wenn auch nur z�gerlich.

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Wir erwarten f�r 2013 weiterhin Interesse an Unternehmensanleihen. Sobald jedoch das Vertrauen der Retail-Investoren zur�ckgekehrt ist und der Aktienmarkt an Dynamik gewinnt, sollte sich eine breitere Risikobereitschaft f�r Aktienan- lagen entwickeln. Was sind die gr��ten Chancen und Risiken f�r Anleger bei Unternehmensanleihen? Leichtes Geld ist mit Unternehmensanleihen schon lange nicht mehr zu verdienen. Wir erwarten einen Anstieg der durchschnittlichen Ausfallraten auf rund drei Prozent, was immer noch deutlich unter dem historischen Marktdurchschnitt von 4,5 Prozent liegt. Aufgrund der hohen Nachfrage nach dieser Anlageklasse verringern sich die Risikopr�mien (Spreads). Das aktuelle Spread-Niveau zeigt, dass eine dreiprozentige Ausfallrate 550 Basispunkte kostet. Auch k�nftig sind respektable Ertr�ge in der Anlageklasse m�glich. Allerdings nur �ber eine individuelle Anleiheauswahl und vor allem abseits vom Index. Attraktive Risikopr�mien finden wir bei kleinen Unternehmen und Firmen mit einem niedrigen Kurs-Buchwert-Verh�ltnis. Der Small-Cap-Effekt war 2012 nicht sp�rbar. Wenn der Markt ruhig bleibt, sollten die vor allem auf diesem Effekt beruhenden hohen Ertr�ge k�nftig zu einer Outperformance f�hren. Ebenso k�nnte sich bei niedrig bewerteten Value-Anleihen mit angemessenen, sogenannten �Change-of-Control�-Optionen eine zunehmende Aktivit�t im Bereich der Fusionen und �bernahmen vorteilhaft auswirken. Diese �Change-of-Control�-Optionen erm�glichen bei �bernahme eines Unternehmens eine R�ckgabe zu 101 Prozent. Wechselt der Markt in den Verkaufsmodus, k�nnten Anleger ohne Buy-and-hold- Strategie von kurzfristigen Kursschwankungen betroffen sein. F�r Anleger, die bereit sind, die Anleihe bis zur F�lligkeit zu halten, ist eine niedrige Nettoverschuldung im Verh�ltnis zum Eigenkapital der beste Indikator f�r das �berleben des Unternehmens. Dadurch ist es in der Lage, die Kupons zu bedienen und das investierte Kapital zum Laufzeitende zur�ckzuzahlen. Was sind die gr��ten Chancen und Risiken f�r Aktienanleger? In 2012 war eine schwache R�ckkehr an die Aktienm�rkte zu verzeichnen. Die verbleibende Angst an den M�rkten zeigt sich darin, dass Anleger �Sicherheit- um-jeden-Preis-Aktien� von defensiven Unternehmen bevorzugen, deren Ertragslage weitgehend unabh�ngig von einem Konjunkturabschwung ist. Folglich gab es eine sehr starke Nachfrage nach Standardwerten und sehr gro�en Unternehmen (Mega-Caps). Obwohl das Grundprinzip der Aktienanlage darin besteht, zu einem niedrigen Preis einzusteigen und am k�nftigen Wachstum des Unternehmens teilzuhaben, werden die g�nstigsten Unternehmen mit dem gr��ten Wachstumspotenzial h�ufig �bersehen. Denn Small Caps und g�nstige Value-Aktien mit einem niedrigen Kurs- Buchwert-Verh�ltnis bieten die gr��ten Chancen f�r Investoren, allerdings nur wenn ihre Qualit�t stimmt. Wir sehen Qualit�t in einer niedrigen Verschuldung und versteckten Werten, wie etwa bedeutenden Verm�genswerten. Die Fundamental- daten m�ssen in den Vordergrund r�cken, damit der Markt preiseffizient wird und diejenigen Unternehmen belohnt, die die wirtschaftliche Flaute durch kluges Finanzmanagement und nicht durch eine weitere Verschuldung �berstanden haben. Fusionen und �bernahmen werden eine Neubewertung, die den inneren Wert des Unternehmens widerspiegelt, wahrscheinlich beschleunigen. In den vergangenen Jahren gab es nur ein schwaches Fusions- und �bernahmegesch�ft. Es gibt jedoch gen�gend Kapital, das darauf wartet, gewinnbringend investiert zu werden. Je niedriger der Zins f�r liquide Mittel ist, desto wahrscheinlicher ist es, dass Private-Equity-Unternehmen die schon seit einiger Zeit in Erw�gung gezogenen K�ufe auch tats�chlich t�tigen. �ber Sparinvest

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Sparinvest wurde 1968 in D�nemark gegr�ndet. Seit 2001 baut die Gesellschaft von Luxemburg aus ihren europaweiten Fondsvertrieb aus. Mittlerweile ist die Fondspalette in 16 europ�ischen L�ndern zum Vertrieb zugelassen. Sparinvest gilt als Spezialist im Bereich Value-Investing � sowohl f�r Aktien- als auch Rentenfonds. Eine breite Anzahl d�nischer, institutioneller Aktion�re sind an der Gesellschaft beteiligt. Das sichert der Sparinvest Gruppe ihre Unab- h�ngigkeit. Zugleich unterst�tzen die Aktion�re die umsichtige Anlagestrategie, die darauf fokussiert ist, wettbewerbsf�hige, risikoadjustierte und lang- fristige Renditen zu erzielen. Daher war es ein logischer Schritt zur weiteren Verbesserung des risikofokussierten Investmentprozesses, dass Sparinvest 2009 die Richtlinien f�r Verantwortungsvolles Investieren der Vereinten Nationen (United Nations Principles for Responsible Investment � UN PRI) unterzeichnet hat. Die formale Integration der �kologischen, sozialen- und Governance-Risikofaktoren in den ohnehin risikoorientierten Investmentprozess ist bereits f�r alle Fonds erfolgt. Per Ende November 2012 hat Sparinvest ein Anlagevolumen von 9 Milliarden Euro f�r private und institutionelle Investoren verwaltet. Weitere Informationen finden Sie unter www.sparinvest.de.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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