16.12.2025 01:56
10.04.2013
Templeton Emerging Markets: EMs im Quartalsrückblick
Köln, den 10.04.2013 (Investmentfonds.de) -
Dr. Mark Mobius, Executive Chairman Templeton Emerging Markets Group
In einer aktuellen Markteinschätzung analysiert Dr. Mark Mobius,
Executive Chairman Templeton Emerging Markets Group, die Situation
der wichtigsten Märkte der Schwellenländer:
Templeton Emerging Markets - Überblick
Die Gruppe der Schwellenmärkte beendete das 1. Quartal 2013 mit leichten
Verlusten. Grund sind Sorgen wegen der Zypernkrise und ihrer Auswirkungen
auf die Schuldenkrise der Eurozone. Die damit verbundenen Befürchtungen
haben in den letzten Wochen der Berichtsperiode unter den Anlegern zu
einer vermehrt risikoaversen Stimmung gegenüber Schwellenländern geführt.
Die Vereinbarung eines 10 Millionen Euro schweren Zypern-Rettungspakets
der Europäischen Union und des Internationalen Währungsfonds konnte jedoch
eine wochenlange Unsicherheit beenden und sie brachte den Märkten in den
letzten Märztagen einen neuerlichen Aufschwung. Der MSCI Emerging Markets
Index verlor in den ersten drei Monaten des Jahres in US-Dollar 1,6%. Die
Grenzmärkte schnitten besser ab als Schwellen- und Industrieländer, wobei
der MSCI Frontier Markets Index wieder auf 8,2% stieg.
Auch wenn im März Schwellenmarktfonds erstmals seit Mitte 2012 Netto-
zahlungsabflüsse hinnehmen mussten, stehen diese mit rund 3 Milliarden
US-Dollar in keinem Vergleich zu den Nettozuflüssen von 34,1 Milliarden
US-Dollar in den ersten beiden Monaten 2013 und zu den 55,3 Milliarden
US-Dollar im ganzen Jahr 2012. Wir glauben, dass die Schwellenländer
generell robuster sind als viele Industrieländer und dass sie ihre Performance
daher längerfristig aufrecht erhalten werden. Tatsächlich zeigen Schwellen-
länder in 10 von 12 Jahren seit 2000 eine Überperformance gegenüber
Industrieländern, wie sich anhand der jeweiligen MSCI Indizes zeigt.
Regional betrachtet beendeten südostasiatische Märkte wie Indonesien, die
Philippinen und Thailand das Quartal bedingt durch den regen Inlandskonsum
und die Investitionsdynamik mit einem zweistelligen Wachstum. Verschärfungen
im Immobiliensektor und eine höhere Inflation führten zu einem Kursrückgang
chinesischer Aktien. In Lateinamerika profitierte der mexikanische Markt
von seiner Nähe zur US-Wirtschaft, aber auch von der Hoffnung auf Struktur-
reformen, einem stärkeren Peso und vom ersten Zinssenkungsschritt seit 2009,
womit der Leitzins nun auf einem Rekordtief von 4,0% steht. Dagegen gingen
die Kurse brasilianischer Aktien wegen des schwächeren Real, der höheren
Arbeitslosigkeit und Inflation und des relativ geringeren BIP-Wachstums
zurück. Die europäischen Märkte gehörten zu den schwächsten überhaupt,
weil die Sorge um Zypern die Anleger einen Bogen um die Region machen ließ.
Besonders schlecht schnitten die Tschechische Republik und Polen ab, die
das Quartal mit einem zweistelligen Rückgang beendeten. Hingegen schlug
sich die Türkei mit einer Rendite des MSCI Turkey Index von 8,2% in US-Dollar
überdurchschnittlich gut.
Aktuelles aus den Regionen:
Asien
Das BIP-Wachstum Chinas stieg nach 7,4% im 3. Quartal im letzten
Quartal 2012 auf 7,9% (jeweils im Jahresvergleich). Damit endete eine
lange Phase nachlassenden Wachstums von sieben Quartalen in Folge. Das
Wachstum 2012 übertraf mit 7,8% im Jahresvergleich die staatlichen
Prognosen. Von den ersten beiden Monaten 2013 verlauteten aus China
unterschiedliche Meldungen. Während das Wachstum der Einzelhandels-
umsätze und der Industrieproduktion gegenüber Dezember 2012 nachließ,
beschleunigte sich die Dynamik bei Investitionen in städtischen Lagen.
Hauptsächlich wegen der gestiegenen Lebensmittelpreise nahm der
Inflationsdruck in den letzten Monaten zu, wobei der Februar-
Verbraucherpreisindex im Jahresvergleich nach 2,0% im Januar um 3,2%
zulegte. Der Führungswechsel in China wurde im März mit der Ernennung
von Xi Jinping und Li Keqiang zum neuen Präsidenten bzw.
Premierminister abgeschlossen. Präsident Xi Jinping unternahm im
März seine erste Auslandsreise nach Russland, ein Signal für die
zunehmende Bedeutung der bilateralen chinesisch-russischen
Beziehungen. Die beiden Länder haben mittlerweile rund 30 Abkommen,
etwa über Energieprojekte und Militärtechnologie, unterzeichnet.
Das südkoreanische Wirtschaftswachstum lag im 4. Quartal 2012 bei 1,5%
und blieb damit auf dem Niveau des Werts vom 3. Quartal (jeweils im
Jahresvergleich). Als wichtigste Wachstumstreiber erwiesen sich privater
Konsum und staatliche Ausgaben. Insgesamt betrug das BIP-Wachstum 2012
im Jahresvergleich 2,0% und war damit, bedingt durch das schwächere
Exportwachstum, das geringste seit 2009. Das Finanzministerium senkte
seine BIP-Wachstumsprognose für 2013 von 3,0% auf 2,3% (jeweils im
Jahresvergleich). Ein unerwartet schwacher globaler Aufschwung, geringere
Investitionen sowie schlechtere Konsum- und Exportdaten wurden für den
Rückgang verantwortlich gemacht. In seinen Bemühungen, die heimische
Wirtschaft zu unterstützen, plant das Ministerium für April die Ver-
lautbarung diverser Inzentive. Die schwache Nachfrage bei den
wichtigsten Handelspartnern bewirkte im Februar einen Rückgang der
Exporte, der wiederum das Wachstum für die ersten beiden Monate des
Jahres auf nur noch 0,6% im Jahresvergleich brachte. Der Verbraucher-
preisindex ging im Februar von 1,5% im Januar auf 1,4% zurück (jeweils
im Jahresvergleich). Die Bank of Korea ließ den Leitzins das Quartal
über unverändert bei 2,75%. Am 25. Februar trat die frisch gewählte
Präsidentin Park Geun-hye, Tochter des früheren südkoreanischen
Präsidenten Park Chung-hee, der das Land von 1961 bis 1979 regiert
hatte, ihr Amt an.
Dr. Mark Mobius, Executive Chairman Templeton Emerging Markets Group
In einer aktuellen Markteinschätzung analysiert Dr. Mark Mobius,
Executive Chairman Templeton Emerging Markets Group, die Situation
der wichtigsten Märkte der Schwellenländer:
Templeton Emerging Markets - Überblick
Die Gruppe der Schwellenmärkte beendete das 1. Quartal 2013 mit leichten
Verlusten. Grund sind Sorgen wegen der Zypernkrise und ihrer Auswirkungen
auf die Schuldenkrise der Eurozone. Die damit verbundenen Befürchtungen
haben in den letzten Wochen der Berichtsperiode unter den Anlegern zu
einer vermehrt risikoaversen Stimmung gegenüber Schwellenländern geführt.
Die Vereinbarung eines 10 Millionen Euro schweren Zypern-Rettungspakets
der Europäischen Union und des Internationalen Währungsfonds konnte jedoch
eine wochenlange Unsicherheit beenden und sie brachte den Märkten in den
letzten Märztagen einen neuerlichen Aufschwung. Der MSCI Emerging Markets
Index verlor in den ersten drei Monaten des Jahres in US-Dollar 1,6%. Die
Grenzmärkte schnitten besser ab als Schwellen- und Industrieländer, wobei
der MSCI Frontier Markets Index wieder auf 8,2% stieg.
Auch wenn im März Schwellenmarktfonds erstmals seit Mitte 2012 Netto-
zahlungsabflüsse hinnehmen mussten, stehen diese mit rund 3 Milliarden
US-Dollar in keinem Vergleich zu den Nettozuflüssen von 34,1 Milliarden
US-Dollar in den ersten beiden Monaten 2013 und zu den 55,3 Milliarden
US-Dollar im ganzen Jahr 2012. Wir glauben, dass die Schwellenländer
generell robuster sind als viele Industrieländer und dass sie ihre Performance
daher längerfristig aufrecht erhalten werden. Tatsächlich zeigen Schwellen-
länder in 10 von 12 Jahren seit 2000 eine Überperformance gegenüber
Industrieländern, wie sich anhand der jeweiligen MSCI Indizes zeigt.
Regional betrachtet beendeten südostasiatische Märkte wie Indonesien, die
Philippinen und Thailand das Quartal bedingt durch den regen Inlandskonsum
und die Investitionsdynamik mit einem zweistelligen Wachstum. Verschärfungen
im Immobiliensektor und eine höhere Inflation führten zu einem Kursrückgang
chinesischer Aktien. In Lateinamerika profitierte der mexikanische Markt
von seiner Nähe zur US-Wirtschaft, aber auch von der Hoffnung auf Struktur-
reformen, einem stärkeren Peso und vom ersten Zinssenkungsschritt seit 2009,
womit der Leitzins nun auf einem Rekordtief von 4,0% steht. Dagegen gingen
die Kurse brasilianischer Aktien wegen des schwächeren Real, der höheren
Arbeitslosigkeit und Inflation und des relativ geringeren BIP-Wachstums
zurück. Die europäischen Märkte gehörten zu den schwächsten überhaupt,
weil die Sorge um Zypern die Anleger einen Bogen um die Region machen ließ.
Besonders schlecht schnitten die Tschechische Republik und Polen ab, die
das Quartal mit einem zweistelligen Rückgang beendeten. Hingegen schlug
sich die Türkei mit einer Rendite des MSCI Turkey Index von 8,2% in US-Dollar
überdurchschnittlich gut.
Aktuelles aus den Regionen:
Asien
Das BIP-Wachstum Chinas stieg nach 7,4% im 3. Quartal im letzten
Quartal 2012 auf 7,9% (jeweils im Jahresvergleich). Damit endete eine
lange Phase nachlassenden Wachstums von sieben Quartalen in Folge. Das
Wachstum 2012 übertraf mit 7,8% im Jahresvergleich die staatlichen
Prognosen. Von den ersten beiden Monaten 2013 verlauteten aus China
unterschiedliche Meldungen. Während das Wachstum der Einzelhandels-
umsätze und der Industrieproduktion gegenüber Dezember 2012 nachließ,
beschleunigte sich die Dynamik bei Investitionen in städtischen Lagen.
Hauptsächlich wegen der gestiegenen Lebensmittelpreise nahm der
Inflationsdruck in den letzten Monaten zu, wobei der Februar-
Verbraucherpreisindex im Jahresvergleich nach 2,0% im Januar um 3,2%
zulegte. Der Führungswechsel in China wurde im März mit der Ernennung
von Xi Jinping und Li Keqiang zum neuen Präsidenten bzw.
Premierminister abgeschlossen. Präsident Xi Jinping unternahm im
März seine erste Auslandsreise nach Russland, ein Signal für die
zunehmende Bedeutung der bilateralen chinesisch-russischen
Beziehungen. Die beiden Länder haben mittlerweile rund 30 Abkommen,
etwa über Energieprojekte und Militärtechnologie, unterzeichnet.
Das südkoreanische Wirtschaftswachstum lag im 4. Quartal 2012 bei 1,5%
und blieb damit auf dem Niveau des Werts vom 3. Quartal (jeweils im
Jahresvergleich). Als wichtigste Wachstumstreiber erwiesen sich privater
Konsum und staatliche Ausgaben. Insgesamt betrug das BIP-Wachstum 2012
im Jahresvergleich 2,0% und war damit, bedingt durch das schwächere
Exportwachstum, das geringste seit 2009. Das Finanzministerium senkte
seine BIP-Wachstumsprognose für 2013 von 3,0% auf 2,3% (jeweils im
Jahresvergleich). Ein unerwartet schwacher globaler Aufschwung, geringere
Investitionen sowie schlechtere Konsum- und Exportdaten wurden für den
Rückgang verantwortlich gemacht. In seinen Bemühungen, die heimische
Wirtschaft zu unterstützen, plant das Ministerium für April die Ver-
lautbarung diverser Inzentive. Die schwache Nachfrage bei den
wichtigsten Handelspartnern bewirkte im Februar einen Rückgang der
Exporte, der wiederum das Wachstum für die ersten beiden Monate des
Jahres auf nur noch 0,6% im Jahresvergleich brachte. Der Verbraucher-
preisindex ging im Februar von 1,5% im Januar auf 1,4% zurück (jeweils
im Jahresvergleich). Die Bank of Korea ließ den Leitzins das Quartal
über unverändert bei 2,75%. Am 25. Februar trat die frisch gewählte
Präsidentin Park Geun-hye, Tochter des früheren südkoreanischen
Präsidenten Park Chung-hee, der das Land von 1961 bis 1979 regiert
hatte, ihr Amt an.
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Das BIP-Wachstum Indiens ging im Jahresvergleich von 5,3% im dritten
auf 4,5% im vierten Quartal 2012 zurück. Einer der Hauptgründe war
die Schwäche der Landwirtschaft und der Dienstleistungssektoren. Die
Reserve Bank of India (RBI) schraubte ihre Wachstumsprognose für das
Haushaltsjahr zum März 2013 von 5,8% auf 5,5% im Jahresabstand
herunter. Damit wäre dies die niedrigste Wachstumsrate seit 2003.
Die RBI senkte, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, im Berichts-
quartal den Leitzins um 50 Basispunkte (0,5%) auf 7,5%. Auch der
Mindestreservesatz wurde um 25 Basispunkte (0,25%) auf 4,0% gesenkt.
Im Februar bewirkten die im Jahresvergleich höheren Treibstoffpreise
einen Anstieg des Großhandelspreisindex auf 6,8%, während der Ver-
braucherpreisindex im Jahresabstand von 10,8% auf 10,9% zulegte.
Die Zentralbank konnte ihr Projekt, nämlich Richtlinien für die
Ausstellung von Banklizenzen an private und öffentliche Gesellschaften
zu erlassen, abschließen. So könnte eine weitere Liberalisierung des
heimischen Bankensektors gelingen, was eventuell eine Neugründung
von Banken, vor allem aus dem privaten Sektor, zur Folge hätte.
Lateinamerika
Die brasilianische Wirtschaft wuchs während des 4. Quartals 2012 im
Jahresvergleich um 1,4%. Dagegen verzeichnete sie im 3. Quartal 2012
ein geringeres Wachstum von 0,9%. Im gesamten Jahr 2012 stieg das BIP
im Jahresvergleich um 0,9%, langsamer als die 2,7% von 2011, was
teilweise auf die schwachen Investitionen zurückzuführen war. Die
Zentralbank beließ ihren Leitzins im Berichtsquartal unverändert bei
rekordtiefen 7,25%, um so die Binnenwirtschaft zu unterstützen.
Zugleich signalisierte sie ihre Bereitschaft, in Zukunft die
Zinssätze zu erhöhen, um gegen den steigenden Inflationsdruck
anzukämpfen. Der Verbraucherpreisindex stieg im Februar im Jahres-
vergleich um 6,3% gegenüber 6,2% im Januar, was insbesondere auf
höhere Lebensmittelpreise zurückzuführen ist, und er näherte sich
dem oberen Ende des Zielbandes der Zentralbank. Die Regierung
verlängerte angesichts der unerwartet hohen Inflation diverse,
seit Mai letzten Jahres geltende Steuervergünstigungen für Le-
bensmittel und andere Waren des täglichen Bedarfs bis März 2013.
Brasilien war 2012 ein beliebtes Investitionsziel in Latein-
amerika. So flossen 65,3 Milliarden US-Dollar an ausländischen
Direktinvestitionen (FDI) oder 30% der gesamten Zuflüsse in die
Region nach Brasilien. In den ersten beiden Monaten 2013 gingen
die Zuflüsse jedoch von 9 Milliarden US-Dollar im selben Zeitraum
des Vorjahres auf 7,5 Milliarden US-Dollar zurück.
Afrika
Das BIP-Wachstum Südafrikas stieg von 2,3% im dritten Quartal auf
2,5% im letzten Quartal 2012 (im Jahresvergleich). Das Jahreswachstum
betrug im Jahresvergleich 2,5% und lag damit unter den 3,5% von 2011.
Dass die Regierung ihre Wachstumsprognose für 2013 im Jahresvergleich
von 3,0% auf 2,7% senken musste, ist auf die schwächere Auslandsnach-
frage nach südafrikanischen Exporten zurückzuführen. Die Zentralbank
ließ im Berichtsquartal angesichts des steigenden Inflationsdrucks
ihren Leitzins unverändert bei 5,0%. Der Verbraucherpreisindex stieg
im Februar im Jahresvergleich auf 5,9%. Damit blieb er gerade noch
im Zielband der Bank von 3 bis 6% und lag über den 5,4% vom Januar.
Die hohen Treibstoffpreise und die Abwertung des Rand trieben die
Inflation in die Höhe. Auch wenn die FDI-Zuflüsse nach Südafrika
2012 im Jahresvergleich um 24,0% auf 4,5 Milliarden US-Dollar
zurückgingen, ist dies immer noch mehr als das Doppelte des letzten
Tiefststands von 2010. Außerdem könnten die Zuflüsse 2013 wieder
robuster ausfallen, weil das Land gut aufgestellt ist, um von seiner
Position als Tor zum afrikanischen Kontinent zu profitieren.
Osteuropa
Das Wirtschaftswachstum in Russland schwächte sich 2012 auf den
niedrigsten Stand seit 2009 ab. Im letzten Quartal 2012 ging das
BIP-Wachstum im Jahresvergleich von den korrigierten 3,0% im dritten
Quartal 2012 auf 2,1% zurück. Für das gesamte Jahr 2012 beträgt das
BIP-Wachstum im Jahresvergleich 3,4%. Im Vergleich dazu wuchs das
BIP 2011 um 4,3%. Die Zentralbank beließ ihren Leitzins im Quartal
unverändert bei 8,25%. Der Inflationsdruck nahm weiter zu, wobei der
Verbraucherpreisindex im Februar im Jahresvergleich gegenüber den
7,1% im Januar auf 7,3% stieg und so ein 18-Monats-Hoch erreichte.
Höhere Lebensmittel- und Transportpreise und eine höhere Umsatzsteuer
auf Alkohol gehören zu den wesentlichen Gründen für den Anstieg. Den
chinesischen Präsidenten Xi Jinping führte gleich sein erster
Auslandsbesuch im März nach Russland. Dies signalisiert die zunehmende
Bedeutung bilateraler Beziehungen zwischen China und Russland. Beide
Seiten haben mittlerweile rund 30 Abkommen, etwa über Energielieferungen
und Militärtechnologie, unterzeichnet.
In der Türkei ging das BIP-Wachstum im Jahresvergleich von 1,6% im
dritten Quartal angesichts der anhaltend schwachen Binnennachfrage im
vierten Quartal 2012 auf 1,4% zurück. Damit fiel das Jahreswachstum
auf 2,2% und damit auf den niedrigsten Wert seit 2009. Einer der Gründe
liegt in gezielt restriktiven Maßnahmen der Zentralbank, die damit
nach Wachstumswerten von durchschnittlich 9% in den Jahren 2010 und
2011 Ängsten vor einer Überhitzung und vor der Ansteckung durch die
europäische Schuldenkrise entgegentreten möchte. Die chinesische
Regierung rechnet für 2013 neuerlich mit einem BIP-Wachstum von 4,0%.
Die Zentralbank hat den wichtigsten Zinssatz, den einwöchigen Repo-
Kreditzins, während des Quartals unverändert bei rekordtiefen 5,5%
belassen, während der Overnight-Kreditzins um 150 Basispunkte (1,5%)
auf 7,5% und der Leihzins um 50 Basispunkte (0,5%) auf 4,5% gesenkt
wurde. Zugleich hat die Bank die Vorschriften für Devisen- und Lira-
Reserven verschärft, um das Kreditwachstum in der Periode zu dämpfen.
Der Verbraucherpreisindex schwächte sich im Jahresvergleich,
hauptsächlich wegen des geringeren Preisauftriebs bei Lebensmitteln,
von 7,3% im Januar auf 7,0% im Februar ab. Die Arbeitslosigkeit ging
von 9,8% im Jahr 2011 und einem Spitzenwert von 14% im Jahr 2009 auf
9,2% im Jahr 2012 zurück. Im Zuge von Bemühungen um eine Verbesserung
der Infrastruktur des Landes gab die Regierung Pläne bekannt, in den
kommenden 10 Jahren 250 Milliarden US-Dollar in den Energie- und
Transportsektor zu investieren.
Ausblick
Die Aktienmärkte der Schwellenländer zeigen im Vergleich zu den
Industrieländern eine herausragende langfristige Performance. So
schnitten die Schwellenmärkte in 10 der letzten 12 Jahre besser
ab als die Industrieländer. Wir glauben, dass diese Out-performance
auch in Zukunft anhalten könnte. Der wichtigste Faktor, auf dem unser
Vertrauen in die Emerging Markets beruht, sind deren signifikant
höhere BIP-Wachstumsraten im Vergleich zu den entwickelten Märkten.
Die Finanzen der Emerging Markets insgesamt scheinen gemessen an
Faktoren wie Devisenreserven und dem Verhältnis zwischen Verschuldung
und Wachstum jenen vieler Industrieländer überlegen, wobei mittlerweile
auch die demografischen Faktoren in Emerging Markets deutlich günstiger
sind. Trotz dieser positiven Umstände sind die aktuellen Bewertungen
von EM-Unternehmen tendenziell niedriger als jene entwickelter Märkte.
Auch wenn ein hohes Wirtschaftswachstum nicht automatisch höhere
Erträge und Bewertungen bedeutet, glauben wir doch, dass hier ein
Potenzial für überlegene Renditen besteht.
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Viele der Attribute, die unserer Ansicht nach für Emerging Markets
gelten, etwa ein hohes Wachstum, niedrige Bewertungen und relativ
solide öffentliche und private Finanzen, gelten umso mehr für die
Grenzmärkte. Die relativ geringe Korrelation zwischen Grenzmärkten,
Schwellenmärkten und Industriemärkten könnte außerdem das Risikoprofil
diversifizierter Portfolios insgesamt verbessern. Über 20% der Welt-
bevölkerung leben in Ländern, die den Grenzmärkten zugerechnet werden,
doch sie erzielen derzeit nur etwa 8% des weltweiten BIP. Diese Lücke
wird sich wahrscheinlich in den kommenden Jahren schließen. Für die
Grenzmärkte könnte das Wachstumsraten bedeuten, die sogar noch höher
sind als jene, die wir aus den Schwellenmärkten kennen.
Dr. Mark Mobius,
Executive Chairman, Templeton Emerging Markets Group
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
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