16.12.2025 06:39
17.12.2013
ifo Konjunkturprognose 2013/2014: Deutsche Konjunkturlokomotive kommt unter Dampf
Köln, den 17.12.2013 (Investmentfonds.de) -
Prof. Dr. Kai Carstensen, ifo Institut
München, 17.12.2013 – Die gesamtwirtschaftliche Produktion in Deutschland
wird sich im kommenden Jahr beschleunigen. Darauf deutet das ifo Geschäfts-
klima hin, das in den vergangenen Monaten eine deutliche Aufwärtstendenz ge-
zeigt hat, schreiben die Experten des ifo Instuts in ihrer aktuellen
Pressemeldung. Auch bessert sich das weltwirtschaftliche Umfeld. Die
binnenwirtschaftlichen Rahmenbedingungen sind ebenfalls günstig. Die
Unsicherheit bei den Unternehmen ist gesunken, und für die Anleger bleibt
sie bei einer Auslandsanlage hinreichend hoch, um das Interesse an einer
vergleichsweise sicheren Investition in Deutschland aufrecht zu erhalten.
Die Einkommensperspektiven der privaten Haushalte sind gut. Vor diesem
Hintergrund wird die konjunkturelle Expansion voraussichtlich von der
Binnenwirtschaft getragen. Im Jahresdurchschnitt 2014 dürfte das reale
Bruttoinlandsprodukt, bei einem Unsicherheitsintervall (2/3 Wahrscheinlichkeit)
von 0,8 % bis 3,0 %, daher um 1,9 % zunehmen.
Lage der Weltwirtschaft
Im vergangenen Sommer hat sich das Tempo der weltwirtschaftlichen Expansion leicht
beschleunigt. Der Welthandel nahm etwas kräftiger zu als noch zu Beginn des Jahres
2013. Die Industrieländer waren dabei erstmals seit vier Jahren die treibende Kraft der
konjunkturellen Besserung. So kam in den USA und Großbritannien der Schuldenab-
bau im privaten Sektor weiter voran und wurde von der äußerst expansiv ausgerichte-
ten Geldpolitik begleitet. In Europa war die Fiskalpolitik zudem nicht mehr so restriktiv
ausgerichtet, und die Unsicherheit über den Fortbestand des Währungsraumes ging
etwas zurück.
Wichtige Schwellenländer durchliefen indes eine Schwächephase, die unter anderem
auf die erwartete baldige graduelle Straffung der Geldpolitik in den USA zurückzufüh-
ren war. So hatten insbesondere die Türkei, Indien, Indonesien, Brasilien und Südafri-
ka starke Abflüsse ausländischen Kapitals zu verkraften, was die Refinanzierungsbe-
dingungen für den privaten und öffentlichen Sektor dort merklich verschlechterte und
die Währungen unter einen massiven Abwertungsdruck setzte. Vielerorts waren jedoch
auch strukturelle Gründe verantwortlich, die im Sommer wieder stärker zutage traten.
Die Wirtschaft des Euroraums hat sich im Sommerhalbjahr von der mehr als einem
Jahr anhaltenden Rezession gelöst, auch weil der Restriktionsgrad der Finanzpolitik
zurückgenommen wurde. Wesentlich war auch die kostenlose Versicherungsleistung
für die Staatspapiere der Krisenländer, die die Europäische Zentralbank (EZB) seit
dem Spätsommer 2012 in Form ihres OMT-Programms anbot, denn sie hat die Krisen-
länder bei den Kreditzinsen entlastet und die Neuaufnahme von Krediten erleichtert.
Gleichzeitig ist die Wirtschaft der Währungsunion nach wie vor in einer äußerst
schlechten Verfassung, durch eine stark ausgeprägte Heterogenität zwischen den ein-
zelnen Mitgliedsländern gekennzeichnet und vielerorts weiterhin fragil und für krisen-
hafte Verwerfungen anfällig. So weisen mehrere Volkswirtschaften enorme, zumeist in
der Dekade vor der Krise entstandene, private und/oder öffentliche Schuldenstände
auf. In den Krisenländern Spanien, Portugal, Griechenland und Italien ist der steile
Aufwärtstrend bei den von einem Zahlungsausfall gefährdeten Krediten nach wie vor
ungebrochen. Der Kern der Problematik liegt aber in der fehlenden Wettbewerbsfähig-
keit. Solange diese nicht wiederhergestellt ist, wird es einigen Ländern nicht gelingen,
die teils enormen Auslandsschulden zu tragen. Leider gibt es einen unlösbaren Ziel-
konflikt zwischen der kurzen und der langen Frist. Maßnahmen, die der Wirtschaft
kurzfristig Konjunkturimpulse verleihen, verzögern die Wiederherstellung der Wettbe-
werbsfähigkeit durch reale Abwertung und behindern deshalb die langfristige Gene-
sung.
Annahmen der Prognose und Risiken
Der vorliegenden Prognose liegt die Annahme zugrunde, dass es zu keiner neuerli-
chen Eskalation der Eurokrise kommt. Die wichtigste Voraussetzung dafür ist, dass die
strukturellen Anpassungen im Euroraum wie bislang mit nur mäßigem Tempo fortge-
setzt und die öffentlichen Defizite nur langsam zurückgefahren werden. Ein mögliches
Hemmnis für die Reformbereitschaft und damit für die Herstellung der internationalen
Wettbewerbsfähigkeit in den Krisenländern sind dabei die Kredithilfen der EZB (Target)
und die ergänzenden Kredite der Staatengemeinschaft, die Lockerung der fiskalpoliti-
schen Ziele, die die EU-Kommission zu Jahresbeginn mehreren Euroraumländern ge-
währte sowie das OMT-Programm der EZB. Durch diese Maßnahmen wurden konjunk-
turelle Impulse freigesetzt und für viele Regierungen wurden die zuvor sehr hohen Re-
finanzierungskosten gesenkt, doch zugleich wurde der Reformdruck reduziert. Ein wei-
teres Risiko für die Prognose besteht darin, dass sich die langfristigen Inflationserwar-
tungen vom Ziel der EZB, das nahe bei 2% liegt, entkoppeln. Die Prognose basiert auf
der Annahme, dass im Durchschnitt der Euroländer keine langfristige Deflation erwartet
wird. Ein weiteres Risiko für diese Prognose besteht schließlich in der Entstehung von
Preisblasen durch die äußerst günstige Bereitstellung von Liquidität.
Ausblick für die Weltwirtschaft
Soweit sich das Basisszenario realisiert, wird die Weltkonjunktur allmählich an Fahrt
gewinnen. Das Produzenten- und Konsumentenvertrauen hat sich in allen wichtigen
Regionen verbessert. Die treibende Kraft hinter der konjunkturellen Beschleunigung
sind im Unterschied zu den vergangenen fünf Jahren nicht die Schwellenländer son-
dern die fortgeschrittenen Volkswirtschaften, in denen die Verbesserung der Vermö-
gensposition der privaten Haushalte und die expansive Geldpolitik die Konjunktur zu-
nehmend beleben. Zudem dürfte die Finanzpolitik in einer Reihe von Ländern weniger
kontraktiv ausgerichtet sein.
Die Heterogenität zwischen den Mitgliedsstaaten des Euroraums wird nach wie vor
hoch bleiben. Mehrere Mitgliedsländer haben noch immer mit gewaltigen Strukturprob-
lemen zu kämpfen. Soweit sich die Annahmen der Prognose realisieren dürfte sich die
zähe Erholung dennoch fortsetzen weil der Rückgang der Importe für die heimische
Wirtschaft stützend wirkt. Zudem werden die Krisenländer ihre internationale Wettbe-
werbsfähigkeit angesichts sinkender Preise wohl allmählich verbessern. Die Binnen-
nachfrage in den Krisenländern dürfte indes rückläufig bleiben, da die private Ver-
schuldung nach wie vor sehr hoch ist und die Arbeitslosigkeit voraussichtlich nicht zu-
rückgeht. Zudem bleiben auch die Refinanzierungsbedingungen aufgrund der labilen
Lage des Bankensystems schlecht und behindern die Investitionstätigkeit. Stabilisie-
rend für die kurzfristige Binnennachfrage ist, dass der Restriktionsgrad der Finanzpoli-
tik weiter spürbar abnimmt, was aber die Kräfte schwächt, die die langfristige Wettbe-
werbsfähigkeit stärken. Konjunkturell stützend wirkt auch die weiterhin expansive
Geldpolitik.
Prof. Dr. Kai Carstensen, ifo Institut
München, 17.12.2013 – Die gesamtwirtschaftliche Produktion in Deutschland
wird sich im kommenden Jahr beschleunigen. Darauf deutet das ifo Geschäfts-
klima hin, das in den vergangenen Monaten eine deutliche Aufwärtstendenz ge-
zeigt hat, schreiben die Experten des ifo Instuts in ihrer aktuellen
Pressemeldung. Auch bessert sich das weltwirtschaftliche Umfeld. Die
binnenwirtschaftlichen Rahmenbedingungen sind ebenfalls günstig. Die
Unsicherheit bei den Unternehmen ist gesunken, und für die Anleger bleibt
sie bei einer Auslandsanlage hinreichend hoch, um das Interesse an einer
vergleichsweise sicheren Investition in Deutschland aufrecht zu erhalten.
Die Einkommensperspektiven der privaten Haushalte sind gut. Vor diesem
Hintergrund wird die konjunkturelle Expansion voraussichtlich von der
Binnenwirtschaft getragen. Im Jahresdurchschnitt 2014 dürfte das reale
Bruttoinlandsprodukt, bei einem Unsicherheitsintervall (2/3 Wahrscheinlichkeit)
von 0,8 % bis 3,0 %, daher um 1,9 % zunehmen.
Lage der Weltwirtschaft
Im vergangenen Sommer hat sich das Tempo der weltwirtschaftlichen Expansion leicht
beschleunigt. Der Welthandel nahm etwas kräftiger zu als noch zu Beginn des Jahres
2013. Die Industrieländer waren dabei erstmals seit vier Jahren die treibende Kraft der
konjunkturellen Besserung. So kam in den USA und Großbritannien der Schuldenab-
bau im privaten Sektor weiter voran und wurde von der äußerst expansiv ausgerichte-
ten Geldpolitik begleitet. In Europa war die Fiskalpolitik zudem nicht mehr so restriktiv
ausgerichtet, und die Unsicherheit über den Fortbestand des Währungsraumes ging
etwas zurück.
Wichtige Schwellenländer durchliefen indes eine Schwächephase, die unter anderem
auf die erwartete baldige graduelle Straffung der Geldpolitik in den USA zurückzufüh-
ren war. So hatten insbesondere die Türkei, Indien, Indonesien, Brasilien und Südafri-
ka starke Abflüsse ausländischen Kapitals zu verkraften, was die Refinanzierungsbe-
dingungen für den privaten und öffentlichen Sektor dort merklich verschlechterte und
die Währungen unter einen massiven Abwertungsdruck setzte. Vielerorts waren jedoch
auch strukturelle Gründe verantwortlich, die im Sommer wieder stärker zutage traten.
Die Wirtschaft des Euroraums hat sich im Sommerhalbjahr von der mehr als einem
Jahr anhaltenden Rezession gelöst, auch weil der Restriktionsgrad der Finanzpolitik
zurückgenommen wurde. Wesentlich war auch die kostenlose Versicherungsleistung
für die Staatspapiere der Krisenländer, die die Europäische Zentralbank (EZB) seit
dem Spätsommer 2012 in Form ihres OMT-Programms anbot, denn sie hat die Krisen-
länder bei den Kreditzinsen entlastet und die Neuaufnahme von Krediten erleichtert.
Gleichzeitig ist die Wirtschaft der Währungsunion nach wie vor in einer äußerst
schlechten Verfassung, durch eine stark ausgeprägte Heterogenität zwischen den ein-
zelnen Mitgliedsländern gekennzeichnet und vielerorts weiterhin fragil und für krisen-
hafte Verwerfungen anfällig. So weisen mehrere Volkswirtschaften enorme, zumeist in
der Dekade vor der Krise entstandene, private und/oder öffentliche Schuldenstände
auf. In den Krisenländern Spanien, Portugal, Griechenland und Italien ist der steile
Aufwärtstrend bei den von einem Zahlungsausfall gefährdeten Krediten nach wie vor
ungebrochen. Der Kern der Problematik liegt aber in der fehlenden Wettbewerbsfähig-
keit. Solange diese nicht wiederhergestellt ist, wird es einigen Ländern nicht gelingen,
die teils enormen Auslandsschulden zu tragen. Leider gibt es einen unlösbaren Ziel-
konflikt zwischen der kurzen und der langen Frist. Maßnahmen, die der Wirtschaft
kurzfristig Konjunkturimpulse verleihen, verzögern die Wiederherstellung der Wettbe-
werbsfähigkeit durch reale Abwertung und behindern deshalb die langfristige Gene-
sung.
Annahmen der Prognose und Risiken
Der vorliegenden Prognose liegt die Annahme zugrunde, dass es zu keiner neuerli-
chen Eskalation der Eurokrise kommt. Die wichtigste Voraussetzung dafür ist, dass die
strukturellen Anpassungen im Euroraum wie bislang mit nur mäßigem Tempo fortge-
setzt und die öffentlichen Defizite nur langsam zurückgefahren werden. Ein mögliches
Hemmnis für die Reformbereitschaft und damit für die Herstellung der internationalen
Wettbewerbsfähigkeit in den Krisenländern sind dabei die Kredithilfen der EZB (Target)
und die ergänzenden Kredite der Staatengemeinschaft, die Lockerung der fiskalpoliti-
schen Ziele, die die EU-Kommission zu Jahresbeginn mehreren Euroraumländern ge-
währte sowie das OMT-Programm der EZB. Durch diese Maßnahmen wurden konjunk-
turelle Impulse freigesetzt und für viele Regierungen wurden die zuvor sehr hohen Re-
finanzierungskosten gesenkt, doch zugleich wurde der Reformdruck reduziert. Ein wei-
teres Risiko für die Prognose besteht darin, dass sich die langfristigen Inflationserwar-
tungen vom Ziel der EZB, das nahe bei 2% liegt, entkoppeln. Die Prognose basiert auf
der Annahme, dass im Durchschnitt der Euroländer keine langfristige Deflation erwartet
wird. Ein weiteres Risiko für diese Prognose besteht schließlich in der Entstehung von
Preisblasen durch die äußerst günstige Bereitstellung von Liquidität.
Ausblick für die Weltwirtschaft
Soweit sich das Basisszenario realisiert, wird die Weltkonjunktur allmählich an Fahrt
gewinnen. Das Produzenten- und Konsumentenvertrauen hat sich in allen wichtigen
Regionen verbessert. Die treibende Kraft hinter der konjunkturellen Beschleunigung
sind im Unterschied zu den vergangenen fünf Jahren nicht die Schwellenländer son-
dern die fortgeschrittenen Volkswirtschaften, in denen die Verbesserung der Vermö-
gensposition der privaten Haushalte und die expansive Geldpolitik die Konjunktur zu-
nehmend beleben. Zudem dürfte die Finanzpolitik in einer Reihe von Ländern weniger
kontraktiv ausgerichtet sein.
Die Heterogenität zwischen den Mitgliedsstaaten des Euroraums wird nach wie vor
hoch bleiben. Mehrere Mitgliedsländer haben noch immer mit gewaltigen Strukturprob-
lemen zu kämpfen. Soweit sich die Annahmen der Prognose realisieren dürfte sich die
zähe Erholung dennoch fortsetzen weil der Rückgang der Importe für die heimische
Wirtschaft stützend wirkt. Zudem werden die Krisenländer ihre internationale Wettbe-
werbsfähigkeit angesichts sinkender Preise wohl allmählich verbessern. Die Binnen-
nachfrage in den Krisenländern dürfte indes rückläufig bleiben, da die private Ver-
schuldung nach wie vor sehr hoch ist und die Arbeitslosigkeit voraussichtlich nicht zu-
rückgeht. Zudem bleiben auch die Refinanzierungsbedingungen aufgrund der labilen
Lage des Bankensystems schlecht und behindern die Investitionstätigkeit. Stabilisie-
rend für die kurzfristige Binnennachfrage ist, dass der Restriktionsgrad der Finanzpoli-
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werbsfähigkeit stärken. Konjunkturell stützend wirkt auch die weiterhin expansive
Geldpolitik.
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Alles in allem dürfte das Bruttoinlandsprodukt 2013 im Euroraum voraussichtlich um
0,5% zurückgegangen sein und 2014 um 0,7% zulegen. Dabei wird die Produktion in
den Krisenländern nur geringfügig zunehmen (Spanien, Portugal) oder weiter schrump-
fen (Italien, Griechenland, Zypern). Stabiler aufgestellte Volkswirtschaften wie Deutsch-
land und Österreich werden hingegen einen Aufschwung erleben. Für die unter massi-
ven Wettbewerbsproblemen leidende französische Wirtschaft wird kein Aufschwung
erwartet.
Da keine durchgreifende Erholung in den Krisenländern in Sicht ist, dürfte die Arbeits-
losenquote, bei erheblichen regionalen Unterschieden, auf 12,2 % steigen . Die hohe
Unterbeschäftigung wird die Teuerungsrate weiter dämpfen. Auch werden die zurück-
liegenden Erhöhungen der Verbrauchssteuern nach und nach an Wirkung verlieren.
Daher dürfte die Inflationsrate auf 1,4 % in diesem Jahr zurückgehen, ehe sie sich im
nächsten Jahr weiter auf 1,1 % abschwächt.
Lage der deutschen Wirtschaft
In Deutschland hat die europäische Schuldenkrise die gesamtwirtschaftliche Produkti-
on zu Beginn des Jahres spürbar belastet. Im Sommerhalbjahr verbesserte sich die
konjunkturelle Lage, unter anderem weil neue Impulse aus dem Ausland erwartet wur-
den. Die guten Einkommensperspektiven und die günstigen Finanzierungsbedingun-
gen machten sich mehr und mehr bemerkbar. Als Folge nahm das Vertrauen von Un-
ternehmen in den Standort Deutschland zu. Auch die Konsumenten gewannen wieder
mehr Zukunftsvertrauen. Davon profitierten der Konsum und die Ausrüstungsinvestitio-
nen, letztere legten nach einer 1 ½ jährigen Durststrecke wieder zu. Die Bauinvestitio-
nen hielten ihren Aufwärtskurs, der in den letzten Jahren im Wesentlichen durch die
Flucht in die Sachwerte und die Unsicherheit von Auslandsinvestitionen getrieben ist.
Alles in allem war die Binnennachfrage die Haupttriebfeder der deutschen Konjunktur
im Sommer.
Bei alledem blieb die Arbeitsnachfrage weiter hoch. Die durchschnittlich geleistete Ar-
beitszeit erhöhte sich dank eines Abbaus von Kurzarbeit sowie zahlreicher Überstun-
den, die mit dem Nachholen von witterungsbedingten Produktionsausfällen einhergin-
gen. Gleichzeitig war die Einstellungsbereitschaft hoch, so dass die sozialversiche-
rungspflichtige Beschäftigung mit unverändertem Tempo zunahm. Dennoch hat die
Arbeitslosigkeit das ganze Jahr hindurch tendenziell zugenommen, hierzu trug die an-
haltende Zuwanderung aus Osteuropa und den europäischen Krisenländern sowie
eine steigende Erwerbsbeteiligung der Inländer bei. Der Lohnanstieg wurde im Som-
mer dadurch gebremst, dass außertarifliche Zahlungen wegfielen. Dabei bildeten sich
die im Winter 2012/2013 stark gestiegenen Lohnstückkosten wieder etwas zurück.
Ausblick für die deutsche Wirtschaft
Im Jahresendquartal 2013 dürfte die gesamtwirtschaftliche Produktion um 0,3 % zuge-
nommen haben. Die deutsche Konjunktur dürfte im ersten Quartal 2014 mit einer Rate
von 0,5 % beschleunigt zunehmen. Hierfür spricht auch, dass der ifo Geschäfts-
klimaindex zuletzt deutlich gestiegen ist.
Bleibt es bei der latenten Unsicherheit bezüglich möglicher Investitionen in den südli-
chen und westlichen Ländern der Eurozone, ohne dass es zu krisenhaften Verwerfun-
gen kommt, wie es im Basisszenario unterstellt ist, werden die Auftriebskräfte anhalten.
Der Konsum dürfte zudem von der guten Einkommensentwicklung profitieren. Der Auf-
schwung am Bau wird sich wohl fortsetzen. Im Zuge steigender Exporterwartungen
und günstiger Finanzierungsbedingungen steigen die Investitionen in Ausrüstungen.
Ausgehend von derzeit etwa normal ausgelasteten Produktionskapazitäten dürften die
Ausrüstungsinvestitionen aber nur allmählich kräftiger anziehen. Aufgrund der höheren
Weltnachfrage steigen die Exporte. Allerdings verlieren deutsche Exporteure im kom-
menden Jahr gegenüber den wichtigsten Handelspartnern etwas an Wettbewerbsfä-
higkeit. Insgesamt bleibt der Zuwachs der deutschen Ausfuhr in diesem Jahr hinter
dem des Welthandels zurück, was auch an der vergleichsweise schwachen Nachfrage
aus dem Euroraum festgemacht werden kann. Aufgrund der starken Binnennachfrage
wird die Nachfrage nach Importen ebenfalls ausgeweitet, so dass vom Außenhandel
per saldo keine Impulse für den Anstieg des Bruttoinlandsprodukts ausgehen dürften.
Alles in allem dürfte das reale Bruttoinlandsprodukt im Jahr 2013 den Durchschnitt von
2012 um 0,4 % übertroffen haben. Im kommenden Jahr dürfte es dann gegenüber
2013 um 1,9 % zulegen. Das ifo Institut hält damit an seiner Einschätzung vom ver-
gangenen Sommer fest.
Der Beschäftigungsaufbau wird sich im Zuge der Produktionsausweitung im kommen-
den Jahr zunächst leicht beschleunigen. Gegen Jahresende 2014 machen sich die
Knappheiten in einigen Arbeitsmarktbereichen – insbesondere bei Fachkräften – stär-
ker bemerkbar und die Dynamik des Beschäftigungsaufbaus nimmt voraussichtlich
etwas ab. Alles in allem erhöht sich die Zahl der Erwerbstätigen um durchschnittlich
230 000 Personen. Die Arbeitslosenquote dürfte leicht von 6,9 % auf 6,8 % zurückge-
hen. Dabei ist unterstellt, dass die erheblichen Bremswirkungen, die der neue Mindest-
lohn bringen wird, im Prognosezeitraum noch nicht zu Buche schlagen werden.
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Die Inflation wird voraussichtlich moderat bleiben. In diesem Jahr wirken die gesunke-
nen Energiepreise. Im kommenden Jahr wird der Preisdruck von Seiten der Arbeitskos-
ten aufgrund steigender Arbeitsproduktivität reduziert. Insgesamt dürfte das Verbrau-
cherpreisniveau im diesem und im kommenden Jahr um 1,5 % höher sein.
Der Staatshaushalt wird wohl erneut schwarze Zahlen schreiben; der gesamtstaatliche
Überschuss 2013 beläuft sich voraussichtlich auf 0,2 %. Für das kommende Jahr ist
mit einem Wert von 0,3 % zu rechnen. Die staatliche Bruttoschuldenquote würde sich
dann deutlich von 81,2 % auf rund 75 % verringern.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
