SafraSarasin: Abenomics vor einer Bewährungsprobe - Abwertung des Yen geht in 2014 weiter
Ursina Kubli, Ökonomin bei der Bank J. Safra Sarasin
Ursina Kubli, Ökonomin bei der Bank J. Safra Sarasin schreibt in
Ihrer aktuellen Markteinschätzung:
Der Richtungswechsel der japanischen Wirtschaftspolitik ist bislang
eine grosse Erfolgsgeschichte. Der Yen hat sich seit der Ankündigung
von «Abenomics» Ende 2012 um rund 25% abgeschwächt, der Konjunkturaus-
blick wurde freundlicher und die Inflationsraten sind nach jahrelanger
Deflation wieder in den positiven Bereich gestiegen.
Die im April 2014 angesetzte Erhöhung der Mehrwertsteuer von 5% auf
8% stellt eine Herausforderung für die japanische Regierung dar. Eine
kurzfristige Eintrübung der Konjunktur könnte das Vertrauen in den
Erfolg von Abenomics ins Wanken bringen. Im Zuge der Euphorie
bezüglich Japan haben die Finanzmarktteilnehmer massive Yen-Short-
Positionen aufgebaut. Verliert Abenomics kurzfristig das Vertrauen
der Finanzmärkte könnten entsprechende Yen-Käufe zu einer Auf-
wertung der japanischen Valuta führen. Kurzfristig ist daher
beim USD-JPY-Wechselkurs Vorsicht geboten.
Damit es zu keiner Ausverkaufsstimmung des USD-JPY-Wechselkurses
kommt und das Momentum von Abenomics ins Negative dreht wird die
japanische Zentralbank (BoJ) rechtzeitig weitere geldpolitische
Massnahmen einleiten. Damit steht die Geldpolitik der japanischen
Zentralbank in starkem Kontrast zur US-Geldpolitik welche im
Dezember Tapering angekündigt hatte. Die unterschiedliche Ausge-
staltung der Geldpolitik dürfte dem USD-JPY-Wechselkurs im 2014
zu Gute kommen. Wir erwarten einen Anstieg des USD-JPY-Wechselkurses
auf ein Niveau von 108 bis Jahresende.
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