16.12.2025 12:17
05.06.2014
Markteinschätzung: DAX 10.000 – was kommt danach?
Köln, den 05.06.2014 (Investmentfonds.de) -
Früher ein Ziel in weiter Ferne, jetzt Realität: Der deutsche Aktienindex
hat erstmalig die Rekordmarke von 10.000 Punkten überschritten. Wie geht
es nun weiter? Ist das der Anfang einer neuen Aufwärtsbewegung oder ist die
Party schon wieder vorbei? Vermögensverwalter und Marktstrategen erläutern
ihre Sicht der Dinge.
„Ob sich der DAX nachhaltig über 10.000 etablieren kann, hängt jetzt
vor allem von der Entwicklung der Unternehmensgewinne ab.“
Dr. Klaus Schrüfer, Chief Market Strategist bei Santander
Asset Management Deutschland:
„Grundsätzlich besteht nach Überschreiten der psychologischen Marke von
10.000 Punkten weitere Luft nach oben. Allerdings darf nicht übersehen
werden, dass der Hauptgrund in der extrem expansiven Geldpolitik der
Notenbanken und insbesondere der absehbaren weiteren Lockerung durch
die Europäische Zentralbank liegt. Ob sich der DAX 30 nachhaltig über
dieser Marke etablieren kann, hängt deshalb jetzt vor allem von der
Entwicklung der Unternehmensgewinne ab. Infolge der anhaltenden Kon-
junkturbelebung stehen die Aussichten dafür gut. Daher stellt die mit
den Kurszuwächsen gestiegene Bewertung keinen Hinderungsgrund dar.
Störfeuer kann vor allem von einer weiteren Eskalation der Ukraine-
Krise kommen, die die Finanzmärkte gegenwärtig weitgehend ausblenden.“
Karsten Stroh, Managing Director und Experte für europäische Aktien
von J.P. Morgan Asset Management:
„Für viele Anleger mag das Überschreiten von 10.000 Punkten psycho-
logisch wichtig sein, für uns als Asset Manager ist es jedoch nur
bedingt ein echter Meilenstein. Wir betrachten ganz nüchtern die
Bewertungen und da zeigt sich, dass die deutschen Blue Chips im
historischen Vergleich nicht mehr ganz günstig, aber eben auch noch
nicht wirklich teuer sind. Verglichen mit dem KGV von 32 anlässlich
der Börsen-Euphorie zur Jahrtausendwende, als der DAX erstmalig über
die 8.000-Punkte kletterte und damit neue Höchststände erklomm,
sehen wir uns heute mit einem KGV von 16 nahe dem Durchschnittswert
von 15 (Quelle: Bloomberg). Allerdings sind wir überzeugt, dass die
Gewinne noch nicht mit der konjunkturellen Erholung in Deutschland
Schritt halten konnten: Die deutsche Arbeitslosenquote für Mai wird
beispielsweise mit 6,7 Prozent erwartet und zementiert damit weiter
den Rekordtiefstand. Entsprechend ist auch das Konsumklima weiter
positiv (8,5 Punkte) und die Konjunkturerwartung nahm im Mai wieder
Fahrt auf und stieg auf 38,5 (beide Werte: Quelle GfK). Dass der
saisonbereinigte Einkaufsmanagerindex im Mai den dreizehnten Monat
in Folge über der Wachstumsmarke von 50 Punkten notiert und einen
Wert von 56,1 (Quelle: Markit) erreicht, ist besonders positiv zu
beurteilen, da dieser den Anfang der Produktionskette markiert und
sich die daraus resultierende Steigerung der Gewinne erst später
niederschlägt. Es gibt also weiteren Spielraum nach oben.
Lediglich der starke Euro trübt den weiteren Ausblick für die export-
starken deutschen Standardwerte, allerdings hat die EZB bereits ein-
gegriffen und weitere Maßnahmen zur Stabilisierung sollten folgen.“
„Der Kursindex des DAX hat noch Spielraum nach oben.“
Anja Welz, Vorstand Laureus AG Privat Finanz:
„Aufgrund der unverändert anhaltenden Suche nach Rendite und
vorhandener Liquidität kann der Durchbruch der 10.000 Punkte noch
für zusätzlichen Auftrieb sorgen. Eine gewisse Skepsis, wie weit
der Weg noch nach oben führt, ist dennoch angebracht, gerade wenn
eine einzelne Anlageklasse seit langer Zeit im Prinzip nur den Weg
nach oben kennt.
Die Werte des DAX sind jetzt sicherlich nicht mehr günstig. Nimmt
man zu den Kurssteigerungen im Jahr 2014 die ca. 25 Prozent des
Vorjahres hinzu, so wird die Luft sicherlich dünner. Betrachte ich
anstelle des zumeist beobachteten Performanceindex des DAX jedoch
den Kursindex, so ist auch hier noch Spielraum nach oben. Ohne
Einrechnung von Dividenden etc. ist dieser noch gute 15 Prozent
von seinem Allzeithoch entfernt.“
Dr. Klaus Schrüfer, Chief Market Strategist bei Santander
Asset Management Deutschland:
„Grundsätzlich besteht nach Überschreiten der psychologischen Marke von
10.000 Punkten weitere Luft nach oben. Allerdings darf nicht übersehen
werden, dass der Hauptgrund in der extrem expansiven Geldpolitik der
Notenbanken und insbesondere der absehbaren weiteren Lockerung durch
die Europäische Zentralbank liegt. Ob sich der DAX 30 nachhaltig über
dieser Marke etablieren kann, hängt deshalb jetzt vor allem von der
Entwicklung der Unternehmensgewinne ab. Infolge der anhaltenden Kon-
junkturbelebung stehen die Aussichten dafür gut. Daher stellt die mit
den Kurszuwächsen gestiegene Bewertung keinen Hinderungsgrund dar.
Störfeuer kann vor allem von einer weiteren Eskalation der Ukraine-
Krise kommen, die die Finanzmärkte gegenwärtig weitgehend ausblenden.“
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„Bewertungen sprechen für weitere Luft nach oben.“
Karsten Stroh, Managing Director und Experte für europäische Aktien
von J.P. Morgan Asset Management:
„Für viele Anleger mag das Überschreiten von 10.000 Punkten psycho-
logisch wichtig sein, für uns als Asset Manager ist es jedoch nur
bedingt ein echter Meilenstein. Wir betrachten ganz nüchtern die
Bewertungen und da zeigt sich, dass die deutschen Blue Chips im
historischen Vergleich nicht mehr ganz günstig, aber eben auch noch
nicht wirklich teuer sind. Verglichen mit dem KGV von 32 anlässlich
der Börsen-Euphorie zur Jahrtausendwende, als der DAX erstmalig über
die 8.000-Punkte kletterte und damit neue Höchststände erklomm,
sehen wir uns heute mit einem KGV von 16 nahe dem Durchschnittswert
von 15 (Quelle: Bloomberg). Allerdings sind wir überzeugt, dass die
Gewinne noch nicht mit der konjunkturellen Erholung in Deutschland
Schritt halten konnten: Die deutsche Arbeitslosenquote für Mai wird
beispielsweise mit 6,7 Prozent erwartet und zementiert damit weiter
den Rekordtiefstand. Entsprechend ist auch das Konsumklima weiter
positiv (8,5 Punkte) und die Konjunkturerwartung nahm im Mai wieder
Fahrt auf und stieg auf 38,5 (beide Werte: Quelle GfK). Dass der
saisonbereinigte Einkaufsmanagerindex im Mai den dreizehnten Monat
in Folge über der Wachstumsmarke von 50 Punkten notiert und einen
Wert von 56,1 (Quelle: Markit) erreicht, ist besonders positiv zu
beurteilen, da dieser den Anfang der Produktionskette markiert und
sich die daraus resultierende Steigerung der Gewinne erst später
niederschlägt. Es gibt also weiteren Spielraum nach oben.
Lediglich der starke Euro trübt den weiteren Ausblick für die export-
starken deutschen Standardwerte, allerdings hat die EZB bereits ein-
gegriffen und weitere Maßnahmen zur Stabilisierung sollten folgen.“
„Der Kursindex des DAX hat noch Spielraum nach oben.“
Anja Welz, Vorstand Laureus AG Privat Finanz:
„Aufgrund der unverändert anhaltenden Suche nach Rendite und
vorhandener Liquidität kann der Durchbruch der 10.000 Punkte noch
für zusätzlichen Auftrieb sorgen. Eine gewisse Skepsis, wie weit
der Weg noch nach oben führt, ist dennoch angebracht, gerade wenn
eine einzelne Anlageklasse seit langer Zeit im Prinzip nur den Weg
nach oben kennt.
Die Werte des DAX sind jetzt sicherlich nicht mehr günstig. Nimmt
man zu den Kurssteigerungen im Jahr 2014 die ca. 25 Prozent des
Vorjahres hinzu, so wird die Luft sicherlich dünner. Betrachte ich
anstelle des zumeist beobachteten Performanceindex des DAX jedoch
den Kursindex, so ist auch hier noch Spielraum nach oben. Ohne
Einrechnung von Dividenden etc. ist dieser noch gute 15 Prozent
von seinem Allzeithoch entfernt.“
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„Die 10.000-Punkte-Marke verstellt den Blick auf das Wesentliche:
Bei der Vermögensanlage darf es nicht um das Festklammern an bestimmten
Kennzahlen oder um das optimale Timing gehen.“
Arndt Kussmann, Leiter Finanzanalyse der quirin bank AG:
„Runde Zahlen üben auf Menschen eine besondere Anziehungskraft aus.
Kein Wunder also, dass sich auch an den Aktienbörsen um runde Index-
stände hohe Erwartungen ranken. Insbesondere dann, wenn es sich –
wie aktuell beim DAX – um einen neuen Höchststand handelt. Beschleunigt
sich nun die Kursrallye oder ist sie gar beendet? Die nüchterne Antwort:
Die 10.000-Punkte-Marke ist an sich nichts Besonderes. Ob der Markt
weiter steigt oder fällt, lässt sich an diesem Punkt genauso unmöglich
treffsicher vorhersagen wie bei jedem anderen Punktestand.
Die 10.000-Punkte-Marke und die damit verbundene emotionale Diskussion
um den richtigen Ein- oder Ausstiegszeitpunkt verstellen aber den Blick
auf das Wesentliche: Bei der effizienten Vermögensanlage darf es nicht
um das Festklammern an bestimmten Kennzahlen oder um das optimale Timing
gehen. Es ist wissenschaftlich erwiesen, dass bei einem langfristigen
Anlagehorizont Timing-Strategien keine Rolle spielen. Von zentraler
Bedeutung ist es hingegen, dauerhaft im Aktienmarkt investiert zu sein
– idealerweise mit kostengünstigen ETFs und möglichst breit gestreut.
Eine sinnvolle Optimierung erreicht man dabei nicht mit dem Versuch,
den richtigen Zeitpunkt zu erhaschen, sondern durch die gezielte
Beimischung von Nebenwerten und unterbewerteten (Value-)Aktien. Daher
sollte die reine Fokussierung auf den deutschen Aktienmarkt vermieden
werden.“
„Ein vorsichtiger Anleger muss weiterhin auf die geopolitische
Situation achten.“
Ralf Müller-Rehbehn, Portfolio-Management Aktien der AMF Capital AG:
„Die 10.000-Punkte-Marke, auch wenn faktisch ohne Bedeutung, ist
trotzdem eine schwierige psychologische Grenze. Unter charttechnischen
Gesichtspunkten war zwar das Überwinden der Widerstände im Bereich von
9.800 wichtiger als das 'Knacken' der 10.000. Dennoch wird diese runde
Zahl zu einer vermehrten Aufmerksamkeit führen und einige verprellte
Anleger aus Zeiten der Tech-Blase und der Bankenkrise wieder an Aktien
heranführen.
Zwar ist die Bewertung (das DAX-KGV liegt aktuell bei 18,4) schon
deutlich ambitionierter als noch vor einigen Monaten. Ein deutlicher
Gewinnanstieg ist bereits eingepreist. Die relative Attraktivität von
Aktien bleibt aber hoch: Komparative Asset-Klassen könnten weiter
schrumpfende Gewinne oder Renditen bzw. ein höheres Risiko der
jeweiligen Ertragserzielung mit sich bringen.
Nicht zu übersehen sind allerdings die doch vergleichsweise niedrigen
Börsenumsätze bei DAX und MDAX, die weit unterdurchschnittlich sind.
Werte, die mit geringem Volumen neue Hochstände erreichen, sind anfälliger
gegen Korrekturen als Werte, die diese Niveaus mit hohen oder steigenden
Umsätzen erzielen – das gilt auf Index-Ebene wie bei einzelnen Aktien.
Deutschlands Wachstum wird sich stabilisieren, die Nachfrage nach deutschen
Gütern ist gut und dürfte gerade aus dem Nicht-Euroraum wieder anziehen.
Und schlussendlich wird die EZB mit ihren geldpolitischen Maßnahmen viel
Treibstoff für einen komfortablen deutschen Aktienmarkt liefern.
Mittelfristig sind wir für den Aktienmarkt insgesamt sehr positiv, wobei
wir insbesondere Chancen bei Unternehmen sehen, bei denen Rendite und
Risiko im Einklang stehen: Unternehmen, die finanziell solide aufgestellt
und langfristig orientiert sind, nachhaltig handeln und einen starken
Cashflow generieren. Werte aus dem Konsumbereich und der Industriegüter-
Produktion sowie Technologiewerte erfüllen oft diese Kriterien. Gleichzeitig
legen wir unseren Fokus auf familien- oder unternehmergeführte Gesellschaften
und Unternehmen mit bedeutenden Markennamen, den 'Top Brands', die ebenfalls
diese Voraussetzungen erfüllen.“
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
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