16.12.2025 00:39
22.04.2015
BVI: Die häufigsten ETF-Irrtümer
Köln, den 22.04.2015 (Investmentfonds.de) -
Exchanged Traded Funds (ETFs) erfreuen sich unter Profiinvestoren
und zunehmend Privatanlegern steigender Beliebtheit. ETFs sind – wie
bereits ihr Name sagt – börsengehandelte Fonds, die wie Aktien direkt
an der Börse gehandelt werden. In der Regel bilden sie einen Index
möglichst genau nach, etwa den DAX oder den S&P 500. Deshalb werden
sie im Unterschied zu aktiven Fonds, bei denen Fondsmanager die Wert-
papiere auswählen, auch „passive Fonds“ genannt. Es gibt inzwischen
zwar auch aktive ETFs, aber davon soll hier der Einfachheit halber
nicht die Rede sein.
Exchanged Traded Funds (ETFs) erfreuen sich unter Profiinvestoren
und zunehmend Privatanlegern steigender Beliebtheit. ETFs sind – wie
bereits ihr Name sagt – börsengehandelte Fonds, die wie Aktien direkt
an der Börse gehandelt werden. In der Regel bilden sie einen Index
möglichst genau nach, etwa den DAX oder den S&P 500. Deshalb werden
sie im Unterschied zu aktiven Fonds, bei denen Fondsmanager die Wert-
papiere auswählen, auch „passive Fonds“ genannt. Es gibt inzwischen
zwar auch aktive ETFs, aber davon soll hier der Einfachheit halber
nicht die Rede sein.
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ETFs sind inzwischen ein wichtiger, wenn im Vergleich noch kleiner,
Bestandteil der Investmentfondsbranche. Sie unterliegen der gleichen
strengen Regulierung wie klassische Fonds und bieten gegenüber aktiv
gemanagten Fonds bestimmte Vorteile wie die Kostenstruktur und eine
große Flexibilität im Einsatz. Es gibt sie in zwei Varianten: physisch
replizierend und Swap-basiert. Bei der physischen Replikation kauft
der Fonds die Einzeltitel eines Index nach ihrer Gewichtung im Index,
bei der Swap-basierten Variante erfolgt die Indexnachbildung mittels
Derivate. Beide Varianten haben ihre Berechtigung, beide müssen ihre
Risiken adäquat besichern, ihr Einsatz hängt von den jeweiligen
Anlegerwünschen, deren Risikoprofil und der Spezialisierung des
Anbieters ab.
Doch trotz zunehmender Beliebtheit halten sich einige Irrtümer über
ETFs hartnäckig. Darauf weist die Aktion „Finanzwissen für alle“ der
Fondsgesellschaften hin. Hier eine Auswahl:
ETPs sind nicht gleich ETFs
Exchange Traded Funds (ETF), Exchange Traded Commodities/Currencies (ETC)
und Exchange Traded Notes (ETN) – sie gehören alle zum Sammelbegriff der
Exchange Traded Products (ETP), sind jedoch verschiedene Produkte mit
unterschiedlichen Risiken. Zwar werden alle Produkte an der Börse gehandelt,
ETNs und ETCs sind jedoch Inhaberschuldverschreibungen und unterliegen dem
Solvenzrisiko des jeweiligen Emittenten.
Die meisten ETFs sind als OGAWs zugelassen und nur diese unterliegen auch
den gleichen strengen Regeln wie klassische Fonds – erkennbar ist das an
der Regulierungsbezeichnung UCITs im Produktnamen. Außerdem ist das Fonds-
vermögen von ETFs – anders als bei den Inhaberschuldverschreibungen ETCs
und ETNs – wie bei aktiven Fonds auch als Sondervermögen im Falle einer
Insolvenz der Fondsgesellschaft geschützt.
ETFs und aktive Investmentfonds schließen sich aus
Im Gegenteil, aktiv und passiv gemanagte Produkte können sich sinnvoll
ergänzen und bieten Anlegern die Chance, ihr Portfolio gemäß den Anlage-
Risiko-Vorgaben zu diversifizieren. Inzwischen nutzen auch viele Fondsmanager
ETFs in ihren aktiven Fonds, um damit in exotische oder kleine Märkte zu
investieren oder um bestimmte Strategien zu realisieren. Pensionsfonds etwa
nutzen einer aktuellen Studie von Greenwich Associates zufolge ein ETF-
Investment überwiegend zur internationalen Diversifikation (69 Prozent).
Die Schlussfolgerung vieler Verbraucherschützer, mit einem ETF-Kauf er-
sparten sich Privatanleger lästige Anlageentscheidungen, greift jedoch zu
kurz. Denn auch vor einem ETF-Kauf müssen sich Anleger Gedanken über ihre
persönliche Anlagestrategie machen und „aktiv“ für eine bestimmte Depot-
struktur entscheiden, also zunächst welche Vermögensformen sie über ETFs
erwerben möchten, ob Aktien, Anleihen, Rohstoffe und in welchem Verhältnis
sie diese im Depot haben wollen. Darüber hinaus gilt es, die Regionen
(Europa, Welt, USA, aufstrebende Nischenmärkte) und Branchen abzustecken.
Ebenso wichtig ist die Wahl der Index-Art, siehe nachfolgende Ausführungen.
Bei Anleihe-ETFs sind außerdem die Kreditwürdigkeit der Anleiheschuldner,
die Restlaufzeiten der Anleihen und die Währung, in denen die Anleihen
notieren, zu beachten. Das ist nicht trivial. Patentrezepte gibt es also
auch bei ETFs nicht, vor allem nicht bei einem langfristigen Anlagehorizont.
Generell sind ETFs als sinnvolle Bausteine in einem aktiv verwalteten Depot
zu betrachten, aber keine einfachen Allheilmittel.
ETFs bilden den Index immer exakt nach
Ob ein ETF exakt so steigt oder fällt wie der zugrunde liegende Index,
hängt von vielen Faktoren ab. Wesentliche Kriterien hierfür sind die Höhe
des „Tracking errors“, also das Maß für das Abweichungsrisiko eines Port-
folios gegenüber dem Index und die Frage, ob es sich bei dem Index um einen
thesaurierenden (Performanceindex) oder um einen ausschüttenden Aktienindex
(Kursindex) handelt. Zeitweilig kann es nämlich hier zu Abweichungen vom
Index kommen.
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Bei einem Performanceindex werden sämtliche Erträge einkalkuliert, also
die Gesamtperformance inklusive der Dividenden betrachtet. Basiert ein ETF
auf einem solchen Performanceindex, werden die ausgeschütteten Dividenden
in den ETF wie auch in den Index reinvestiert. Da der ETF darauf jedoch
Steuern wie die Kapitalertragsteuer und einen Solidaritätszuschlag zahlen
muss, der Referenzindex hingegen nicht, weicht die ETF-Wertentwicklung
zeitweilig negativ von der Kursentwicklung des zugrunde liegenden Index
ab.
Anders verhält es sich bei ETFs auf Kursindizes. In diesem Fall werden
beim ETF die Erträge der im Index enthaltenen Aktien an bestimmten Terminen
an die Anleger ausgezahlt. Auch bei der Berechnung des Indexstandes werden
die Dividendenzahlungen nicht berücksichtigt, sondern als an die Anleger
ausgeschüttet betrachtet. Da der ETF die Dividenden als Barmittel aber noch
enthalten kann, wenn diese im Index schon nicht mehr berücksichtigt werden,
entwickelt sich der ETF für einen kurzen Zeitraum besser als der Referenzindex.
Diese Unterschiede sollten Anleger kennen. Ihnen sollte auch klar sein, dass
sie mit einem ETF bewusst auf die Chance verzichten, die Wertentwicklung eines
Index zu übertreffen.
Wissenswertes rund ums Geldanlegen bietet der BVI unter www.bvi.de/finanzwissen.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
