Robeco Ausblick 2016: Wir erwarten eine st�rker werdende Weltwirtschaft

K�ln, den 17.11.2015 (Investmentfonds.de) -

Lukas Daalder, CIO Investment Solutions von Robeco

L�on Cornelissen, Chefvolkswirt von Robeco Wenige Wochen vor dem Jahresende ist bereits klar, dass die Weltwirt- schaft 2015 langsamer expandieren wird als 2014. Das liegt nicht nur an Chinas schw�cherem Wachstum, sondern auch daran, dass die US-Wirtschaft den durch deutlich niedrigere �lpreise und den st�rkeren Dollar ausgel�sten Schock verdauen muss. Mit Blick auf das kommende Jahr ist jedoch Besserung in Sicht: �F�r 2016 erwarten wir eine � wenn auch beschr�nkt � st�rker werdende Weltwirtschaft�, prognostizieren die Experten bei der Fondsge- sellschaft Robeco.

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In ihrem heute der �ffentlichkeit vorgestellten Ausblick 2016 rechnen Lukas Daalder, CIO Investment Solutions von Robeco, und L�on Cornelissen, Chefvolkswirt von Robeco, weiterhin mit einer hohen Volatilit�t an den M�rkten. Darauf aufbauend beleuchten die Experten zudem, in welchen Regionen und Anlageklassen mit Blick auf das kommende Jahr die gr��ten Chancen liegen � und welche Segmente Investoren besser meiden sollten: "Das Jahr der zunehmenden Volatilit�t: Das war die zentrale Botschaft unseres im letzten Jahr ver�ffentlichten Ausblicks auf 2015. Wir hatten Volatilit�t vorhergesagt � und die bekamen wir auch. Und wahrscheinlich wird sie uns noch eine Weile erhalten bleiben. �hnlich wie das letzte Jahr ist auch 2015 aus wirtschaftlicher Sicht entt�uschend, und das Wachstum ist einmal mehr ged�mpft. Wenige Wochen vor dem Jahresende ist bereits klar, dass die Weltwirtschaft 2015 langsamer expandieren wird als 2014. Das liegt nicht nur an Chinas schw�cherem Wachstum, sondern auch daran, dass die US-Wirtschaft den durch deutlich niedrigere �lpreise und den st�rkeren Dollar ausgel�sten Schock verdauen muss. F�r 2016 erwarten wir eine � wenn auch beschr�nkt � st�rker werdende Weltwirtschaft. Ein Risiko f�r das Jahr bzw. die n�chsten Jahre sind unserer Meinung nach die abnehmenden aus Quantitative Easing (�QE�) resultierenden Renditen; denn wenn die Notenbanken ihre Anleihek�ufe ausweiten, wird dies an den Finanzm�rkten und in der Wirtschaft allm�hlich weniger Wirkung zeigen. Auch allgemein sind an den Finanzm�rkten abnehmende Renditen zu erwarten. Sieben Jahre nach der Finanzkrise ist die derzeitige Hausse weit fortge- schritten. Das Bewertungsniveau ist gestiegen und l�sst die Aussichten auf �berdurchschnittliche Renditen schwinden. Dies gilt insbesondere f�r risikobehaftete Verm�genswerte. Aber in dem von uns f�r 2016 erwarteten Szenario mit verhaltenem, wenn auch zunehmendem Wachstum werden auch Staatsanleihen teuer sein. Das hei�t jedoch nicht, dass wir n�chstes Jahr negative Renditen erwarten. Im Allgemeinen haben wir eine positive Einsch�tzung zu risikobehafteten Verm�genswerten wie Aktien und Hoch- zinsanleihen. F�r Staatsanleihen gilt dies weit weniger. Makro�konomische Aussichten F�r 2016 erwarten wir eine � wenn auch beschr�nkt � st�rker werdende Weltwirtschaft. Wir rechnen weder mit einer allgemeinen Krise in den Schwellenl�ndern, noch mit einer Rezession in China � auch wenn die diesbez�glichen Risiken sicherlich zugenommen haben. Durch die Stabili- sierung der �lpreise innerhalb eines breiten Korridors f�llt ein bedeutender, inflationssenkend wirkender Faktor weg, und die weltweite Inflation wird dadurch gegen�ber ihrem aktuellen Niveau um ca. einen Prozentpunkt angehoben. USA: Notenbank wird vorsichtig agieren Angesichts der in letzter Zeit zu beobachtenden Verlangsamung der US- Konjunktur und der zunehmenden Besorgnis �ber China und andere Schwellen- l�nder kann man davon ausgehen, dass die US-Notenbank Fed vorsichtig agieren wird. Und es bleibt abzuwarten, ob sich das US-Wirtschaftswachstum 2016 sichtbar beschleunigen wird. �hnlich wie f�r 2015 prognostizieren wir ein BIP-Wachstum von 2,5 Prozent und nur zwei bescheidene Zinserh�hungen im Verlauf des n�chsten Jahres. China: Abwertung der Landesw�hrung unwahrscheinlich Chinas Wirtschaft hat zu k�mpfen, um das f�r dieses Jahr gesteckte Wachs- tumsziel von 7,0 Prozent zu erreichen. Die Bereitschaft der chinesischen Regierung, ein schwaches Wirtschaftswachstum hinzunehmen, ist begrenzt, weil sie f�r soziale Stabilit�t sorgen muss. Dass sie f�r 2016 ein deutlich niedrigeres Wachstumsziel festlegen wird, ist unwahrscheinlich. Stattdessen d�rfte sie ihrem neuen F�nfjahresplan entsprechend eine Wachstumsrate von 6,5 Prozent anvisieren. Eine Abwertung der Landesw�hrung zur St�rkung der Wettbewerbsf�higkeit bietet sich vielleicht als bequemer Ausweg an. In den n�chsten Monaten ist ein solcher Schritt aber h�chst unwahrscheinlich. Europa: EZB d�rfte laufendes QE-Programm aufstocken Seit kurzem offenbart auch die deutsche Wirtschaft Schwierigkeiten. Beispielsweise sind die Auftr�ge, die die deutsche Industrie aus anderen Euro-L�ndern erh�lt, massiv zur�ckgegangen. Infolgedessen wird sich das Wachstum 2015 auf ca. 1,5 Prozent belaufen. Die deflation�re Phase Ende 2014 / Anfang 2015 dauerte war zwar nur vier Monate, aber inzwischen ist die Gesamtteuerungsrate wieder leicht negativ geworden. Deshalb erwarten wir, dass die EZB ihr laufendes QE-Programm aufstocken und den ohnehin schon negativen Einlagensatz von -0,2 Prozent vielleicht noch weiter senken wird. Japan: Glaubw�rdigkeit von �Abenomics 2.0� h�lt sich in Grenzen Die japanische Regierung hat zuletzt das Konjunkturprogramm �Abenomics 2.0� mit drei neuen �Pfeilen� auf den Weg gebracht. Die Glaubw�rdigkeit dieses Programms h�lt sich jedoch in Grenzen. Denn beispielsweise soll mit dem ersten Pfeil das nominale BIP um beachtliche 22 Prozent gesteigert werden, ohne dass bisher ein Zeitplan oder Einzelheiten bekanntgegeben wurden, wie dieses Ziel erreicht werden soll. Bei den beiden anderen Pfeilen geht es um Strukturreformen, die bereits Teil des dritten Pfeils von Abenomics 1.0 waren, aber kaum umgesetzt wurden. Aussichten f�r die Finanzm�rkte Unser Thema aus dem letzten Jahr wird uns auch 2016 begleiten. Die realisierte, anlageklassen-spezifische Volatilit�t ist nicht mehr verhalten, sondern d�rfte durch die wirtschaftliche � und geldpolitische � Divergenz weiter befeuert werden."

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"Dass das aktuelle Bewertungsniveau von Aktien nicht l�nger hohe (das hei�t �ber dem historischen Durchschnitt liegende) Aktienrenditen erwarten l�sst, liegt auf der Hand. Eine gewisse Differenzierung ist hier allerdings angebracht. Denn erstens sind die Bewertungskennzahlen, die im Hinblick auf die mittel- bis langfristigen Aktienrenditen eine beeindruckende Prognoseg�te besitzen, bei Vorhersagen f�r ein Jahr weit weniger effektiv. Und zweitens sind Aktien nach der Verkaufswelle im August weniger teuer. Das aktuelle Bewertungsniveau wirkt zwar nicht mehr unterst�tzend, weist aber auch nicht auf einen unmittelbar bevorstehenden B�rsencrash hin. Und dabei stellt sich die Frage, wie gro� die Risiken sind, dass ein solches Ereignis eintritt. Eine weltweite Rezession ist nicht unser Basisfall. Geopolitische Risiken sind zwar ein ernst zu nehmender Faktor, aber das ist nichts Neues. Eine positive Haltung zum Bewer- tungsniveau von Aktien kann durch die Betrachtung anderer Anlageklassen weiter gerechtfertigt werden. Die Ex-ante-Aktienrisikopr�mien liegen nach wie vor �ber ihrem historischen Durchschnitt. In der gegenw�rtigen Situation ist dies aber eher ein Hinweis darauf, dass Anleihen sehr teuer, und nicht dass Aktien billig sind. Gelegenheiten zum Kauf von Schwellenl�nderaktien Da ausgehend vom Kurs-Gewinn-Verh�ltnis Aktien aus Schwellenl�ndern im Ver- gleich zu denen aus Industriel�ndern auf Basis der f�r die n�chsten zw�lf Monate prognostizierten Ertr�ge mit einem Abschlag von 31 Prozent gehandelt werden, erscheint ihr Bewertungsniveau auf den ersten Blick attraktiv. Historisch betrachtet m�sste dieser Abschlag allerdings mehr als 40 Prozent betragen, damit man auf Sicht eines Jahres eine �berdurchschnittliche Per- formance erwarten d�rfte. Auch wenn wir noch nicht an diesem Punkt angekommen sind, k�nnten die Aussichten auf eine Zinserh�hung durch die Fed und eine Erholung der bereits sehr niedrigen Unternehmensgewinne im n�chsten Jahr f�r eine optimale Konstellation sorgen. Dadurch werden sich Gelegenheiten zum Kauf von Schwellenl�nderaktien bieten, die auf Sicht eines Jahres gute Chancen haben, eine �berdurchschnittliche Performance zu erzielen. Staatsanleihemarkt nicht mehr der beste Zufluchtsort Der Markt f�r Staatsanleihen hat die Anleger 2015 vor einige Herausforderungen gestellt. Zun�chst wurden viele von ihnen im April von der Marktkorrektur in Europa �berrascht; denn da die EZB jeden Monat Staatsanleihen im Betrag von EUR 60 Milliarden kaufte, erschien eine Positionierung mit dem Ziel, von QE zu profitieren, nahe liegend. Im weiteren Verlauf des Jahres wurde der Staatsan- leihemarkt dann seinem Anspruch als sicherer Hafen nicht gerecht, weil er im August keinen Schutz vor der drastischen Volatilit�tszunahme bei risikobe- hafteten Verm�genswerten bot. Wir sehen darin einen Hinweis, dass sich die Anleger zunehmend bewusst sind, dass der Staatsanleihemarkt sehr teuer geworden und nicht mehr der beste Zufluchtsort ist, wenn die konjunkturelle Erholung Anzeichen von Schw�che zeigt. Dieses Bewusstsein wird durch die Erwartung unterstrichen, dass die Fed irgendwann die Zinsen erh�hen und damit aufw�rts gerichteten Druck auf die globalen Anleiherenditen aus�ben wird."

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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