16.12.2025 07:05
04.08.2017
J.P. Morgan Asset Management: Anleihenmärkte weltweit bieten weiterhin Chancen
Köln, den 04.08.2017 (Investmentfonds.de) -
Nicholas Gartside, International Chief Investment Officer
Anhaltend niedrige Renditen und das Risiko steigender Zinsen bedeuten,
dass Anleihenanleger ihre Suche nach Ausschüttungen und Erträgen er-
weitern müssen. Nicholas Gartside, International Chief Investment Officer
der Global Fixed Income, Currency and Commodities Gruppe, ist jedoch der
Meinung, dass die globalen Anleihenmärkte für flexible, uneingeschränkt
vorgehende Anleger genügend Chancen bieten. Er präsentiert fünf Ideen,
die ihm und seinem Team in den nächsten zwölf Monaten attraktiv erscheinen.
Kommentar Nicholas Gartside, International Chief Investment Officer
der Global Fixed Income, Currency and Commodities Gruppe bei J.P. Morgan
Asset Management:
1. Immer noch im Höhenflug: US-Hochzinsanleihen
US-Unternehmen befinden sich in einer guten Verfassung, und daran dürfte
sich auch so bald nichts ändern, da das höhere Wachstum weltweit die Unter-
nehmensgewinne beflügelt. Die Umsätze und der Schuldendeckungsgrad erholen
sich, während die Verschuldung an sich allmählich nachlässt – allesamt
positive Nachrichten für Anleiheninvestoren. Mit 1,5 % in den letzten
zwölf Monaten bis Juni 2017 bleiben die Ausfallraten deutlich unter dem
langfristigen Durchschnitt von 3,7 %.
Nicholas Gartside, International Chief Investment Officer
Anhaltend niedrige Renditen und das Risiko steigender Zinsen bedeuten,
dass Anleihenanleger ihre Suche nach Ausschüttungen und Erträgen er-
weitern müssen. Nicholas Gartside, International Chief Investment Officer
der Global Fixed Income, Currency and Commodities Gruppe, ist jedoch der
Meinung, dass die globalen Anleihenmärkte für flexible, uneingeschränkt
vorgehende Anleger genügend Chancen bieten. Er präsentiert fünf Ideen,
die ihm und seinem Team in den nächsten zwölf Monaten attraktiv erscheinen.
Kommentar Nicholas Gartside, International Chief Investment Officer
der Global Fixed Income, Currency and Commodities Gruppe bei J.P. Morgan
Asset Management:
1. Immer noch im Höhenflug: US-Hochzinsanleihen
US-Unternehmen befinden sich in einer guten Verfassung, und daran dürfte
sich auch so bald nichts ändern, da das höhere Wachstum weltweit die Unter-
nehmensgewinne beflügelt. Die Umsätze und der Schuldendeckungsgrad erholen
sich, während die Verschuldung an sich allmählich nachlässt – allesamt
positive Nachrichten für Anleiheninvestoren. Mit 1,5 % in den letzten
zwölf Monaten bis Juni 2017 bleiben die Ausfallraten deutlich unter dem
langfristigen Durchschnitt von 3,7 %.
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In den letzten 18 Monaten erfreuten sich die Risikoaufschläge (Spreads)
einer starken Dynamik und engten sich deutlich ein. Während wir davon
ausgehen, dass diese Dynamik nicht derart stark bleiben wird, besteht in
einem Umfeld allmählich steigender oder stabiler Zinsen dennoch weiterer
Spielraum für eine Verengung der Risikoaufschläge. Aus technischer Sicht
sind die Unternehmen bei Emissionen nicht allzu aggressiv, und die Erlöse
werden größtenteils für Refinanzierungen zu niedrigen Zinsen eingesetzt.
2. Die Vorzüge von Unternehmensanleihen: US-Unternehmensanleihen guter
Bonität (Investment Grade-Rating)
Dank der Stärke des US-Unternehmenssektors bewerten wir US-Unternehmens-
anleihen guter Qualität positiv. Mit Renditen von mehr als 3 % sind sie
im Vergleich zu Staatsanleihen ähnlicher Bonität attraktiv. Das liegt
auch an einer starken Nachfrage: Die Mittelflüsse in US-Unternehmensan-
leihen mit Investment Grade-Rating befinden sich auf einem Acht-Jahres-
Hoch. Die Nachfrage stammt sowohl von Privatanlegern aus den USA als auch
von ausländischen institutionellen Anlegern. Wir gehen für 2017 insgesamt
von einem günstigen technischen Umfeld aus, was sich aber noch nicht ganz
bewahrheitet hat, da die Unternehmen in Erwartung auf weitere Zinser-
höhungen ihre Emissionen offenbar vorgezogen haben.
3. Auf Banken setzen: Europas nachrangiges Bankkapital
Europäische Banken stocken unvermindert ihre Kapitalpolster auf. Das Kern-
kapital und die Verschuldungsgrade werden mittlerweile spielend den regula-
torischen Mindestanforderungen gerecht. Banken hatten unter Bedenken von
noch niedrigeren Zinsen zu leiden, die ihre Gewinne unter Druck gesetzt
hätten. Diese Sorgen ließen aber nach und bis dato sind die Gewinnkorrekturen
im Sektor für dieses Jahr positiv ausgefallen.
Angesichts von Risikoaufschlägen um die 400 Basispunkte sind die Bewertungen
auf absoluter Basis attraktiv, während die Emissionstätigkeit unproblematisch
ist. Allerdings handelt es sich hier um einen Marktbereich, in dem man sich
sehr selektiv engagieren sollte. Einige Banken, insbesondere aus Peripherie-
ländern der Eurozone, haben immer noch mit notleidenden Krediten zu kämpfen.
Daher ist es wichtig, die Fundamentaldaten einzelner Emittenten genau unter
die Lupe zu nehmen.
4. Lokales Engagement: Schwellenländeranleihen in Lokalwährung
Die Schwellenländer profitieren von günstigen Bedingungen in den Industrie-
ländern, darunter eine weiterhin expansive Geldpolitik und eine verhaltene
Stärke des US-Dollar. Unterdessen bessern sich auch die Fundamentaldaten in
den Schwellenländern dank eines nach oben tendierenden Wachstums, einer
niedrigen Verschuldung im Vergleich zum Bruttoinlandprodukt, sich ver-
bessernder Leistungsbilanzen und höherer Währungsreserven, die einen Schutz
vor künftigen Schocks bieten.
Derzeit bieten Schwellenländeranleihen in Lokalwährung zweifelsohne das
beste Potenzial im Anleihenbereich. Die Renditen sind gesunken, sind aber
nach wie vor attraktiv, und die Währungen sind gegenüber den historischen
Durchschnittswerten günstig. Aus diesem Grund ziehen wir nicht-währungsge-
sicherte Engagements in Lokalwährungsanleihen vor. Wir müssen dann aller-
dings die Volatilität an den Devisenmärkten genau im Auge behalten. Der
breite Sektor an Schwellenländeranleihen wurde dieses Jahr von starken
Mittelzuflüssen unterstützt. Aber die Bewertungen in Lokalwährungstitel
sind nach wie vor nicht ausgereizt.
5. Abstand nehmen: Kurzfristige europäische Staatsanleihen
Obwohl europäische Staatsanleihen derzeit von Zentralbankkäufen gestützt
werden, sind wir dem Sektor gegenüber skeptisch. Zwar ist die Inflation
in der Eurozone niedrig genug, um die Europäische Zentralbank von einer
allzu aggressiven Reduzierung ihrer quantitativen Lockerung abzuhalten,
allerdings beläuft sie sich doch auf über 1 % und liegt somit deutlich
über den Anleihenrenditen. Letztere betragen beinahe null, d. h. die An-
leger realisieren inflationsbereinigte Verluste.
Auch auf absoluter Basis sind die Renditen unattraktiv: 10-jährige Bundes-
anleihen rentieren mit 0,5 % und rund 35 % des regionalen Marktes weisen
nach wie vor negative Renditen auf.
Informationen zum JPMorgan Funds – Global Bond Opportunities Fund
ISIN Anteilklasse A (acc) USD: LU0867954264 / WKN A1KA5L
ISIN Anteilklasse A (acc) EUR (hedged): LU0890597635 / WKN A1KC0A
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Benchmark: Barclays Multiverse Index (Total Return Gross)
Portfoliomanager: Nicholas Gartside, Iain Stealey und Robert Michele
Auflegungsdatum: 22. Februar 2013
Fondsvolumen: 4,2 Mrd. US-Dollar (Stand: 14. Juli 2017)
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
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