16.12.2025 06:39
16.08.2017
Nomura AM: Dickie's View - Die Kapitulation der Märkte lässt weiter auf sich warten
Köln, den 16.08.2017 (Investmentfonds.de) -
Richard „Dickie“ Hodges, Manager des Nomura Funds Ireland
– Global Dynamic Bond Fund
Für Richard „Dickie“ Hodges, Manager des Nomura Funds Ireland – Global
Dynamic Bond Fund, ist es beängstigend, wie im Juli die Bewertungen beinahe
aller Assetklassen synchron gestiegen sind. Die Kapitulation der Märkte lässt
weiter auf sich warten. Und der drohende Brexit lastet schwer auf Großbritanniens
Wirtschaft. Derweil ähnelte die US-Politik fortgesetzt einem schlecht koordi-
nierten Zirkus.
In seiner aktuellen Einschätzung schreibt er:
Blick zurück
Kurz und bündig: Der Juli war einer jener Monate, in denen fast jede Anlage-
klasse im Wert zu steigen schien. Aus unserer Sicht ist das durchaus als
beängstigend zu bezeichnen: Beinahe sämtliche Aktienmärkte stiegen, ebenso
wie Unternehmens- und Staatsanleihen.
In den USA ließ die Federal Reserve wie erwartet die Zinsen unverändert,
signalisierte aber weiterhin ihre Absicht, die Zinssätze zu erhöhen und bis
zum Ende des Jahres damit zu beginnen, ihr Bilanzvolumen zurückzufahren.
Die US-Politik ähnelte weiterhin einem schlecht koordinierten Zirkus und
die Gesundheitsreform der Republikaner wurde noch einmal vereitelt. US-
Beschäftigungsdaten und Einkaufsmanager-Umfragen hingegen präsentierten
sich sehr positiv.
Dies stand in überdeutlichem Gegensatz zu den Daten aus der britischen
Wirtschaft, wo die politische Unsicherheit schwer auf den Immobilienpreisen,
der industriellen Produktion, der Herstellung, dem Bau und der Handelsbilanz
lastet. Die Bank of England behielt nach einer sechs zu zwei ausgehenden Ab-
stimmung die Zinsen unverändert bei. Auch die EZB drehte weder an der Zins-
schraube noch änderte sie ihre QE-Programme oder ihre Forward Guidance.
Blick voraus
Wir positionieren uns weiterhin mit Blick auf die potenziellen Auswirkungen
weiterer Zinserhöhungen im laufenden Jahr – obwohl wir unverändert glauben,
dass der Inflationsdruck nicht hoch genug ist, um die US-Notenbank Fed zu
schnellen Schritten zu bewegen. Wir sind in Bezug auf zweijährige US-Treasuries
short positioniert und long bei zehnjährigen Anleihen.
Wir haben in den vergangenen Monaten immer wieder gesagt, dass riskante Ver-
mögenswerte trotz der Einpreisung einer Menge "guter Nachrichten" weiter nach
oben laufen können. Dies ist nach wie vor der Fall. Dennoch sehen die Bewer-
tungen zahlreicher Vermögenswerte zunehmend übertrieben aus. Und die anhal-
tenden Kursgewinne aus festverzinslichen Vermögenswerten können sich so nicht
unbegrenzt fortsetzen.
Richard „Dickie“ Hodges, Manager des Nomura Funds Ireland
– Global Dynamic Bond Fund
Für Richard „Dickie“ Hodges, Manager des Nomura Funds Ireland – Global
Dynamic Bond Fund, ist es beängstigend, wie im Juli die Bewertungen beinahe
aller Assetklassen synchron gestiegen sind. Die Kapitulation der Märkte lässt
weiter auf sich warten. Und der drohende Brexit lastet schwer auf Großbritanniens
Wirtschaft. Derweil ähnelte die US-Politik fortgesetzt einem schlecht koordi-
nierten Zirkus.
In seiner aktuellen Einschätzung schreibt er:
Blick zurück
Kurz und bündig: Der Juli war einer jener Monate, in denen fast jede Anlage-
klasse im Wert zu steigen schien. Aus unserer Sicht ist das durchaus als
beängstigend zu bezeichnen: Beinahe sämtliche Aktienmärkte stiegen, ebenso
wie Unternehmens- und Staatsanleihen.
In den USA ließ die Federal Reserve wie erwartet die Zinsen unverändert,
signalisierte aber weiterhin ihre Absicht, die Zinssätze zu erhöhen und bis
zum Ende des Jahres damit zu beginnen, ihr Bilanzvolumen zurückzufahren.
Die US-Politik ähnelte weiterhin einem schlecht koordinierten Zirkus und
die Gesundheitsreform der Republikaner wurde noch einmal vereitelt. US-
Beschäftigungsdaten und Einkaufsmanager-Umfragen hingegen präsentierten
sich sehr positiv.
Dies stand in überdeutlichem Gegensatz zu den Daten aus der britischen
Wirtschaft, wo die politische Unsicherheit schwer auf den Immobilienpreisen,
der industriellen Produktion, der Herstellung, dem Bau und der Handelsbilanz
lastet. Die Bank of England behielt nach einer sechs zu zwei ausgehenden Ab-
stimmung die Zinsen unverändert bei. Auch die EZB drehte weder an der Zins-
schraube noch änderte sie ihre QE-Programme oder ihre Forward Guidance.
Blick voraus
Wir positionieren uns weiterhin mit Blick auf die potenziellen Auswirkungen
weiterer Zinserhöhungen im laufenden Jahr – obwohl wir unverändert glauben,
dass der Inflationsdruck nicht hoch genug ist, um die US-Notenbank Fed zu
schnellen Schritten zu bewegen. Wir sind in Bezug auf zweijährige US-Treasuries
short positioniert und long bei zehnjährigen Anleihen.
Wir haben in den vergangenen Monaten immer wieder gesagt, dass riskante Ver-
mögenswerte trotz der Einpreisung einer Menge "guter Nachrichten" weiter nach
oben laufen können. Dies ist nach wie vor der Fall. Dennoch sehen die Bewer-
tungen zahlreicher Vermögenswerte zunehmend übertrieben aus. Und die anhal-
tenden Kursgewinne aus festverzinslichen Vermögenswerten können sich so nicht
unbegrenzt fortsetzen.
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Wir haben wiederholt festgestellt, dass Risiko-Assets weiter laufen können,
obwohl ein großer Teil positiver Nachrichten bereits eingepreist ist. Die
Bewertungen vieler Risiko-Assets scheinen ausgereizt und die anhaltend posi-
tiven Kapitalrenditen aus festverzinslichen Anlagen können nicht unbegrenzt
so weitergehen. Dagegen spricht, dass wir nur wenige Gründe für einen
schnellen, drastischen Anstieg der Risikoaversion am Markt sehen.
Was uns zunehmend Sorge bereitet, ist die wirtschaftliche Situation in
Australien. Die Preise am Wohnungsmarkt sind aufgebläht und der Verbrauch
schwächt sich ab. Jedes beliebige Anzeichen einer Schwäche in China –
Australiens größter Rohstoffabnehmer – könnte die Wirtschaft weiter unter
Druck setzen. Daher haben wir unsere langjährigen CDS-Positionen in den
großen australischen Banken um einen direkten CDS-Schutz in einem Korb
australischer Unternehmen ergänzt.
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Wir glauben, dass die Unsicherheit um den britischen Ausstieg aus der EU
den europäischen Politikern erlauben könnte, skeptische Wähler von der
Notwendigkeit einer engeren fiskalischen Union zu überzeugen. Dies würde
sich positiv auf die Renditen der Emissionen der südlichen Mitgliedsstaaten
auswirken. Wir halten deshalb eine wesentliche Position in portugiesischen
Staatsanleihen.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
