HSBC Markt-Fokus Corporate Bonds: Gute Wertentwicklung 2012 / Ausblick 2013

K�ln, den 10.01.2013 (Investmentfonds.de) -

Max Baumann, CFA Direktor Fondsmanager Corporate Bonds In einer aktuellen Markteinsch�tzung erl�utert Max Baumann, Fondsmanager Corporate Bonds bei HSBC, die Perspektiven f�r Unternehmensanleihen: R�ckblick Euro-Peripherie: Spanische und italienische Corporates geh�rten zu den besten Performern in Q4. Nachdem sie schon Q3 angef�hrt hatten, konnten die Spanier s�mtliche Verluste aus dem ersten Halbjahr aufholen und das Gesamtjahr besser als deutsche Unternehmensanleihen abschlie�en. Die Italiener erzielten fast die doppelte Rendite wie die Deutschen und waren somit das Land mit der besten Wertentwicklung der jeweiligen Corporates. Die positive Stimmung f�r Peripherie-Anleihen nutzen zahlreiche italienische und spanische Emittenten zur Begebung neuer Anleihen. Das R�ckkaufangebot Griechenlands f�r eigene Staatsanleihen konnte Anfang Dezember die Stimmung f�r Peripherie-Papiere nochmals verbessern, nachdem im Oktober und November die weitere Ratingherabstufung Spaniens durch S&P sowie teilweise entt�uschende Makrodaten aus einigen Volkswirtschaften die Stimmung tempor�r gedr�ckt hatten.

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Finanzanleihen: Insbesondere nachrangige Papiere konnten vom Risk-on-Modus der Investoren profitieren und die sehr gute Entwicklung des dritten Quartals fortsetzen. Nachrangige Finanzanleihen waren somit die Top-Performer 2012. Die Ratingherabstufungen bei einigen franz�sischen Instituten Mitte Oktober konnten das Sentiment nicht nachhaltig belasten; die Suche nach Rendite hat das Nachrangsegment weiter gut unterst�tzt. Industrieanleihen: Auch bei den Non-Financials geh�rten Peripherie-Anleihen zu den Outperformern. Hier konnten vor allem s�deurop�ische Telekommunikationsanbieter und Versorger profitieren. Zu den besten Performern geh�rten BBB-Anleihen mit dreistelligem Swapspread. Demgegen�ber wurden �Safe-Haven�-Emittenten mit hohen Ratings aus den Kernl�ndern weniger stark gesucht. Hier kam es teilweise zu Gewinnmitnahmen und Umschichtungen zugunsten h�her rentierlicher Papiere. Neuemissionen: Im Segment der Investment Grade Non- Financials wurden laut Soci�t� G�n�rale knapp EUR 44 Mrd. begeben � gegen�ber 27 Mrd. im Vorjahresquartal. Insbesondere der November war mit EUR 24 Mrd. dreimal st�rker als der Vorjahresmonat. Im Gesamtjahr wurde mit ann�hernd 190 Mrd. mehr als das Doppelte des Vorjahres an den Markt gebracht. Somit war 2012 nach dem bisherigen Rekordjahr 2009 das zweitst�rkste Jahr seit Beginn des Euro- Marktes f�r Unternehmensanleihen. Im Gegensatz zu der regen Aktivit�t bei den Non-Financials wurde bei Senior- Bankanleihen nur das vergleichsweise geringe Vorjahresvolumen von 120 Mrd. ann�hernd erreicht. Bei den Covered Bonds wurde sogar 75 Mrd. weniger im Vergleich zu 2011 begeben. Im High-Yield-Bereich konnte mit �ber sechs Mrd. deutlich mehr als im Vorjahresquartal platziert werden. �ber 32 Mrd. neue High-Yield-Anleihen wurden begeben, somit wurde das Vorjahr um mehr als zehn Mrd. �bertroffen. Ein ausschlaggebender Faktor f�r die rege Emissionst�tigkeit war der Nachholbedarf von Peripherie- Corporates, welche die g�nstige Marktstimmung zur Verl�ngerung ihrer F�lligkeiten nutzten. Quartals- und Jahresperformance 2012: In Q4 verzeichneten iBoxx Corporates bei einer Spreadeinengung (SE) von ca. 25 Basispunkten (bps) eine Wertentwicklung von 2,98 Prozent. Somit konnte im Gesamtjahr bei einer SE von ca. 120 bps beachtliche 13,59 Prozent Wertsteigerung erzielt werden. Outperformer in Q4 waren nachrangige Financials, die bei einer SE von ca. 100 bps eine Quartalsperformance von 8,34 Prozent erreichten. Im Gesamtjahr liegt die Performance dieser Assetklasse somit bei 32,51 Prozent, die SE betrug ca. 330 bps. Bei den Non-Financials waren Sektoren mit Peripherie-Exposure (Industrial Goods & Services, Telcos und Utilities) mit Wertsteigerungen um drei Prozent die Gewinner in Q4. Neben Basic Resources, Construction und Retail z�hlen zu den Besten 2012. Ausblick Das gegenw�rtige Spreadniveau ist sowohl f�r die gebotene Kreditqualit�t als auch im historischen Vergleich ausk�mmlich. Somit besteht Potenzial f�r eine weitere moderate Einengung 2013. Auch wenn Peripherie-Anleihen im zweiten Halbjahr 2012 gut performt haben, k�nnten diese aufgrund ihrer �berrendite weiterhin nachgefragt bleiben. Allerdings k�nnte die Volatilit�t dieser Anleihen zeitweise deutlich ansteigen. Demgegen�ber k�nnen Corporate Bonds aus den Kernl�ndern auch in einem schwierigen Marktumfeld bestehen � und teilweise sogar von dem Status mancher Emittenten als �sichere H�fen� profitieren. Die fundamentale Kreditqualit�t der meisten Emittenten bleibt weiterhin gut. Seitens der Ratingagenturen wird mit keinem signifikanten Anstieg der Ausfallraten 2013 gerechnet. Das Zinsniveau auf AAA-Staatsanleihen ist auf Rekordtiefst�nde gefallen und langfristig f�r die meisten Investoren nicht ausreichend. Da viele institutionelle Investoren bei Staatsanleihen aus der Euro-Peripherie weiterhin vorsichtig sind, bieten bonit�tsstarke Industrieanleihen eine rentierliche Alternative. Nach der regen Emissionst�tigkeit 2012 ist f�r 2013 mit weniger Angebot an Investment Grade Non-Financials zu rechnen. Im Jahr 2012 konnten Netto 90 Mrd. Euro mehr Anleihen begeben werden als f�llig wurden. F�r 2013 rechnen wir mit einem R�ckgang des Nettoangebots auf ungef�hr 20 Milliarden Euro.

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Unternehmensanleihen weisen ein sehr gutes Chance-Risiko- Profil auf. Der laufende Ertrag hilft bei der Aufholung eventueller Wertverluste. So konnten die bisher gr��ten Verluste in Folge der Lehman-Pleite mit einem diversifizierten Non-Financial-Portfolio nach bereits f�nf Monaten ausgeglichen werden. Unter Abw�gung dieser Aspekte scheinen Unternehmensanleihen f�r 2013 eine gute Wahl. Fundamental sind die derzeitigen Pr�mien f�r Corporate Bonds attraktiv. Der sehr hohe Spreadanteil an der Gesamtrendite von Corporates sollte Investoren f�r Kreditrisiken hinreichend kompensieren. Diversifikation und Titelselektion sind bei Unternehmensanleihen von gr��ter Bedeutung. Vor diesem Hintergrund d�rften sich eine fundamentale Kreditanalyse und eine risikobewusste Positionierung weiterhin auszahlen.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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